张家界2016年半年报点评:核心景区游客增速稳健,募资打造休闲度假景区

核心景区游客增速稳健,索道业务受天子山分流拖累。

公司公告,2016年上半年公司实现营业收入2.42亿元,同比减少0.03%;实现扣非后归母净利润3518.26万元,同比减少28.65%。其中,环保客运购票人数达到151.59万人,同比增长15.16%,显示核心景区张家界国家森林公园接待游客量稳健增长。而杨家界索道实现购票人数51.02万人,同比下降35.43%。杨家界索道购票人数的下降应与天子山索道于今年二季度正式恢复运营有直接关系。

定增募资打造大庸古城,外延项目逐步落地。

公司于今年3月份发布定增预案,拟募集资金12亿打造大庸古城项目,项目总投资额约为18.8亿元。大庸古城项目位于张家界市中心,项目以建设张家界市国际风景旅游城市为目标,将南门口片区建设成为融合文化遗产、民俗风情和创意时尚都市生活的城市传统风貌展示区以及特色旅游服务区。本项目通过奇门遁甲、古城穿越、南门大码头、三元宫等引擎项目,打造集“吃、住、游、购、娱”于一体的旅游综合休闲区,构建张家界中心城区的城市文化休闲新地标。公司预计项目建成后将实现营收4.85亿元,实现净利润约1.85亿元。我们认为,大庸古城项目的建成将延长游客停留时间、增加人均消费支出,该项目充分受益于得天独厚的地理位置及消费升级带动下的旅游业景气度,未来将为公司提供新利润增长点。

投资建议。

目前,张家界市已形成非常便捷的立体交通网络,加之张家界市优质旅游资源丰富,旅游产品供给不断完善,张家界市年接待游客量持续增长。在此大环境下,公司核心景区必将充分受益。外延方面,定增打造大庸古城,未来有望增厚公司业绩。此外,湖南省致力于成为旅游强省,实施全域旅游战略,公司作为湖南省内唯一的旅游类上市公司,或将成为湖南优质旅游资源整合平台,资产整合预期强烈。综上,我们预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.44和0.49元/股,首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。