首航节能:业绩符合预期,静待光热业务开展

业绩符合预期,上半年净利润同比下降8.55%。

公司公布2016年中报:1H2016实现营业收入3.89亿元,同比下降9.64%,归属于母公司净利润为0.87亿元,同比下降8.55%,扣非归母净利润为0.49亿元,同比下降33.76%,EPS为0.04元,同比下降20.00%,业绩基本符合我们的预期。

空冷业务收入同比上升52.25%,毛利率下降5.6%。

分行业看,公司空冷设备制造业务收入为3.37亿元,占主营收入87%,仍为公司目前主要收入来源,相比去年同期,公司空冷设备制造收入同比上升52.25%,主要原因为上半年确认收入的订单较去年同期增多。同时,公司空冷设备制造业务毛利率下降了5.6%,主要原因为今年上半年,公司没有毛利较高的空冷配件业务收入,拉低了整体空冷业务的毛利率,但是我们预计,公司会在下半年确认3755万欧元的空冷配件订单,今年全年的空冷设备制造业务毛利率水平仍将保持去年水平。

业绩增长动力在于光热,示范项目近期即将启动。

公司未来的主要业绩增长动力仍旧在于光热业务的收入,据我们了解,目前光热1GW示范项目的电价已经基本确定,正在通过最后的审批程序,光热示范项目及电价会在近期同时公布,被耽搁多时的光热行业将真正开始蓬勃发展。同时,公司的增发也在积极推进中,预计于今年年底可以完成,彼时公司将拥有650MW光热产能,我们相信,公司3年后的营收有望超过100亿元,净利润将达到20亿元左右。

维持盈利预测,目标价和买入评级。

我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.34、0.55元的预测,维持公司目标价11.21元,给予公司“买入”评级。

风险提示:光热行业政策不达预期影响光热行业发展的规模;天然气输气量增速不达预期导致压气站余热发电负荷率低;新增火电站容量下降幅度超预期。