同花顺:业绩符合预期,加码Fintech布局智能投顾

业绩符合预期,预收账款助力营收净利。2016年上半年公司实现营业收入6.38亿元,同比增长57.22%,归属于上市公司股东净利润3.64亿元,同比增长62.15%。公司2016年上半年预收账款为9.91亿,相比于今年一季度略降1.16%,基本保持稳定,短期内预收账款将持续助力营收与净利。

弱周期性逐渐被证实,手机移动端继续维持龙头地位。公司金融资讯及数据服务ToC业务营收占比最高,手机移动端继续维持龙头地位。

公司手机移动端客户群体基数大,用户粘性高,在2016年证券市场由牛转熊的背景下,公司移动应用产品的月度活跃人数仍保持平均每月7.6%的增长,人均单日使用时长维持2015年水平,移动端业务的发展受到证券市场环境影响较小。目前移动端市场行业集中度低,同花顺在同类移动应用中排名第一,市场覆盖率3%左右,远超大智慧(1.1%)和东方财富(1%),移动端市场渗透率提升空间还很大。公司金融资讯及数据服务ToB业务采用免费或低价的营销手段以提高市场占有率,2016年上半年维持稳定增长。公司目前基金销售业务营收占比低,受到周期性影响较小。此外,公司积极开展贵金属等多元化投资产品,以平滑资本市场周期影响。

公司加码Fintech领域,智能投顾或将改变理财格局。公司于2015年布局智能投顾业务,设立人工智能资产管理公司,以研发具有“金融大脑”的投资机器人,加码Fintech领域。公司长期积累了庞大的客户群,用户粘性度高,客户付费习惯逐渐养成,并且公司具有强大的数据挖掘及财富管理技术实力,有望在未来成为智能投顾龙头企业,业绩迎来爆发性增长。知名咨询公司ATKearney预测,到2020年,全球智能投顾的资产管理规模将突破2.2万亿美元。目前智能投顾已经引起业内高度重视,如高盛收购了理财平台HonestDollar,德意志银行推出了机器人投顾AnlageFinder,贝莱德收购了机器人投顾初创公司FutureAdvisor等。而国内投资者以散户为主,专业理财能力薄弱,急需投资顾问群体提供专业性建议以改变散户普遍亏钱的现状。智能投顾具有“零基础、零成本、专家级”的特点,服务于长尾客户端,或将改变以个人理财为主的理财格局,未来前景广阔。

投资建议:公司的预收账款基本保持稳定,短期将持续助力营收和净利。公司的弱周期性逐渐被证实,手机金融信息服务继续维持龙头地位。此外,公司加码Fintech领域,设立人工智能资产管理公司,布局智能投顾业务。智能投顾具有“零基础、零成本、专家级”的特点,服务于长尾客户端,或将改变以个人理财为主的理财格局。公司有望在未来成为智能投顾龙头企业,业绩迎来爆发性增长。预计公司2016-2017年EPS分别为2.30和2.95,维持“买入-A”评级,6个月目标价100元。

风险提示:行业需求减少风险;政策监管风险;暂停上市风险。