金地集团公司16年半年报点评:老树新花、突破可期

事件:公司公告,1)16年上半年公司实现营业收入140.87亿元,同比增长74.17%(前值-10.97%);实现归属上市公司股东净利润7.78亿元,同比增长49.39%(前值229.64%);EPS为0.17元/股;2)公司2016年第三期中期票据发行完成:发行规模28亿元,价格100元/张,利率3.49%,期限5年。

业绩猛增、费用下降:1)业绩猛增:16年上半年公司实现营业收入140.87亿元,同比增长74.17%;实现归属上市公司股东净利润7.78亿元,同比增长49.39%;2)费用下降:三费比率显著下降,整体已由去年同期的14.74%下降到今年的7.19%,大降7.55个百分点。

销售翻番、拿地果敢、老树即将开新花:1)销售额翻番:16年上半年公司实现销售面积289.2万平方米,同比增长67.6%;实现销售金额439.6亿元,同比增长107.1%;2)核心城市激进拿地:16年上半年公司共获取12宗土地,总投资额约97亿元,权益投资额约32亿元,新获取土地储备可售面积约222万平方米,权益可售面积约102万平方米。

债权融资、助力成长:16年上半年,公司完成三期中期票据以及一期公司债的发行,累计融资78亿元,最低利率为3%。公司有效利用资本市场平台,积极拓展融资渠道,中期票据、公司债齐发,为长期稳定发展提供资金支持。

投资建议:上半年公司实现销售金额439.6亿元,较去年同期超一倍有余,随着公司项目的持续开发、营销力度的不断加大,公司16年全年实现超额销售规模蓄势待发;公司积极布局一、二线核心城市,拿地果断,土地储备充足,新增项目有望在未来为公司带来亮眼的业绩;中期票据、公司债齐发,公司积极利用债权融资,为实现突破性成长提供坚实保障。我们预计公司16-18年EPS分别为0.80、0.88和0.94,对应当前股价PE倍数为15.7X、14.3X和13.4X;我们维持“买入-A”评级,6个月目标价为16元。

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