华策影视:SIP+X战略加速升级,泛娱乐生态日臻完善

华策影视15年公司全网剧年产量、电视台黄金档播出数量、互联网首播数量都稳居行业第一。15年实现营业收入26.57亿元,同比增长38.68%,归属属于母公司净利润4.75亿元。同比增长21.90%。我们认为,随着公司电影业务的成熟,发行体系不断完善,经验沉淀,SIP产品之间相互导流,加之影视内容行业头部快速重估,能够充分分享行业红利。

公司着力打造新媒体金字塔,外部战略合作小米、咪咕、华为及爱奇艺,内部推出专属香蕉娱乐及猫空直播,打通优质内容与渠道的联结。通过移动互联网化宣发、泛影视粉丝社交化经营,实现偶像养成和粉丝社交化平台的突破,提升公司到C端的影响力和分发能力,加速粉丝关系的沉淀。

入股第一达人视频电商小红唇,完善内容衍生品的运营链条,打造集视频流量、互动社区、网红经济、时尚消费于一体的有机生态。我们认为,通过与小红唇的战略合作,公司将娱乐内容植入消费品牌以及其他衍生品,在内容消费之上实现衍生品消费升级,能够实现公司由娱乐内容运营商向娱乐内容增值商战略目标实现路径的突破。

强势推进SIP+X战略,逐步加大对超级IP全产业链泛娱乐内容开发的力度,力争实现内容价值最大化,公司的成长空间令人遐想。通过将核心娱乐内容跨界融合到其他行业,连接电商、游戏、时尚、金融、教育、旅游等,形成线上与线下、虚拟与现实的交替互动,创造出新的消费场景与消费模式。

买入评级:我们认为华策影视将充分享受头部剧目价值重估的产业红利,业绩具备高速增长的可能。预期16/17/18年净利润7.14亿元、9.41亿元、11.46亿元,采取可比公司估值法予以17年39倍PE,对应目标市值368亿,对应目标价21.1元,首次覆盖,予以买入评级。

风险提示:政策监管风险,影视行业市场竞争加剧的风险。