策略专题报告:研究集粹,存量转增量关口,配置确定性

市场回顾:上周上证综指上涨1.88%,创业板指上涨3.80%,两市日均成交额大幅回升至6500亿元,较前一周增加约2000亿元。从申万一级行业上看,我们在上周集粹中重点推荐的机械设备与计算机分别以3.92%与3.81%的涨幅排在28个行业中的第7位与第9位,跑赢主要指数。

策略推荐:我们维持股市存量博弈、结构性震荡行情、有抗跌性的判断,当前各方面因素处于平衡状态:经济下、改革上;国内宽松预期回归理性,但美国加息在后延,欧日还在宽松方向上;人民币大方向是贬值,但央行在维持有序的贬值节奏和速度,形成阶段性贬值,并展现了相对的控制力。

根据我们的金工组的择时模型,上周一的涨幅虽未及HS300涨幅,但比预期更快地奠定了中性偏乐观的基调,同时触发了做多信号,目前仍在持仓中。本周判断ZZ500短期中性偏乐观,收益率的MACD未出现死叉前可继续看多。目前HS300收益率的DIF数值回复到了上周五的水平,综合来看,HS300短期持中性预期。

相比7月中上旬,目前存量资金入场的概率相对增大。但在此时押注增量资金是否入场对资金配置的意义并不大,尤其是择时模型显示市场进入代表性偏差概率加大,市场可能仍有一定修复空间,但需防范代表性偏差带来的超买风险。行业上建议持续关注机械设备、计算机与建筑装饰板块。主题方面,我们推荐“一带一路”、PPP主题、国企改革和“存量翻新”(新能源汽车、智能汽车产业链;智能家居;地产租赁和REITS)。