深圳机场:航空主业回暖带动盈利增长

事件;公司公告2016年上半年业绩,报告期公司实现营业收入14.54亿元,同比减少1.54%,归属于上市公司股东净利润2.64亿元,同比增长22.11%,对应EPS为0.1289元,同比增长4.8%。

净利提升主要来自航空主业增长以及财务费用的减少。上半年航空主业实现营收10.84亿元,同比增长5.7%,分季度看,2016Q1公司旅客吞吐量+4.7%,货邮吞吐量+6.1%,航空器起降架次+0.8%,2016Q2旅客吞吐量、货邮吞吐量、航空器起降架次环比提升4.2pct、1.8pct、3.6pct,二季度航空主业回暖。由于公司“深机转债”已全部赎回,公司财务费用较去年同期减少约5300万元,航空主业营业利润1.80亿元,同比大幅增长78%,带动公司整体净利润水平提升。

航空物流业务仍在调整期,带动公司营收略微下滑。上半年公司航空物流业务实现营收1.58亿元,同比大幅下降35.2%,带动公司整体营收同比减少1.54%。物流业务收入下滑主要是公司旗下机场货运公司业务进行调整,公司将逐步剥离其货代业务,强化机场货站、物流仓储业务,打造物流平台,目前国内拥有航空公司的3家快递企业全部入驻深圳机场运营全货机,圆通、DHL、友和道通等货航陆续加开货运航线,公司货运业务仍处在培育期。

双跑道独立运行,加速产能释放。目前,公司已经可以实施向北与向南独立平行离场试验,正式迈入“双跑道独立运行时代”,双跑道独立运行将大幅提升出港高峰时的放行效率,从而提升深圳机场的使用效率,加速产能释放。

投资建议:在航空业维持高景气的背景下,随着公司产能利用率不断提升,以及国际化进程推进,公司航空主业将保持较快增长,同时看好公司“物流+广告”双辅业发展,维持“买入”评级。我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.31元、0.37元、0.45元,对应PE为30x、25x、21x。

风险提示:航空需求下降;突发疾病与安全事故。