华泰证券:坚定全业务链发展,加速财富管理转型

点评事件:

公司披露2016年中报,实现营收73.56亿元,同比下降49.77%;实现归母净利28.41亿元,同比减少57.43%,对应EPS 为0.3967元, 同比减少65.35%。

主要观点:

经纪业务拥抱互联网,加速创新转型。报告期内公司实现经纪及财富管理业务收入52.75亿元,同比下降48.91%。公司股基交易量11.70万亿,市场份额8.42%,龙头地位依旧并逐步与竞争者拉开差距;融资融券业务余额500.91亿元,市场份额5.87%,行业排名第二。期末公司共有营业部243家,形成了较为完善而合理的业务网络体系。

投行业务收入上升,紧抓债券融资机遇。报告期内公司实现投行业务收入9.65亿元,同比上升33.58%。并购重组交易实现净收入2.36亿, 同比增加68.61%;完成推荐新三板挂牌项目21家。实现债券主承销业务49单、分销278单,合计实现承销收入2.78亿元,同比增长近3倍,预计公司全年投行业务景气程度有望延续。

资管业务引领创新,满足客户多元化的投融资需求。报告期内公司实现资管业务收入12.12亿元,同比上升37.14%,营收结构进一步优化。公司集合、定向和专项资管合计受托规模为8240.82亿元,较2015年末增加34.13%,其中主动管理规模2096亿元;实现净收入7.34亿元, 同比增加28.56%。

全方位坚定推动全业链发展布局。公司坚定全业务链发展战略,加快财富管理业务的转型步伐,公司积极把近1000万客户、2.3万亿的托管资产以及0.8万亿资管规模向全方位综合金融服务转型,以持续打造核心竞争力。预计公司16年-18年EPS 分别为1.31元/1.60元/1.93元,维持买入评级。

风险提示:市场下行带来业绩、估值双重压力。