证券行业:东方证券

本期【卓越推】组合:东方证券(600958)。

东方证券(600958)(2016-8-19收盘价16.93元)

核心推荐理由:

公司发展战略明确。公司制定的发展战略是成为综合金融服务投资银行,并为此制定了主要的步骤:第一,进入证券业内前10名。由于公司经纪业务比较薄弱,主要依托自营业务带动;第二,公司三年战略规划主要有四个方面:资本驱动、人才驱动,客户驱动,创新驱动。公司2016年上市港股也是为了实现AH同步上市,拓宽资本补充的渠道。资本的补充有利于提升公司杠杆水平,开展创新业务。2012年证券行业创新大会以后东方抓住了较多创新业务发展的趋势,2015年创新业务收入占比20%左右。

二级市场交投状况有所好转,市场预期略有改善。东方证券与行业内大部分券商不同,收入的主要构成来自于自营业务,而非传统的经纪业务,因而公司经营状况对二级市场的敏感度更强。

估值较低,股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹,但公司估值水平仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下,我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。

盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.51元、0.73元和0.78元,给予“增持”评级。

风险提示:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;准入门槛降低的风险,创新业务业绩不达预期。