威海广泰:新山鹰并表带动公司业绩高增长,无人机业务有望成为下一个增长点

事件

公司公布2016年中报,实现营业收入68979.25万元,归属母公司所有者净利润9181.34万元,分别同比增长27.84%、58.85%,EPS为0.25元。

公司预计2016年1-9月份的净利润变动区间为1.33-1.63亿元,同比增长35%-65%。点评n公司三大业务板块齐力推进,消防报警设备业务并表因素带动公司业绩高增长:公司目前已经形成了包括空港地面设备、消防装备、消防报警设备在内的几大业务板块,上半年,公司空港地面设备板块实现销售收入3.25亿元,同比基本持平;消防装备行业实现收入2.59亿元,同比增长26.27%;消防报警设备(营口新山鹰)今年完全并表,上半年实现营业收入9555万元,毛利率达57.47%,净利润达3944万元,同比增长39%,是推动业绩快速增长的主要因素。

公司竞争实力突出,发展动力十足:公司的核心竞争力体现在其优秀的管理能力和并购能力方面,我们认为这种能力是保证其业绩可持续快速增长的核心,分业务板块来看:1)在传统业务空港地面设备领域,公司已经是国内龙头,并且通过拓展海外市场形成新的增长点,保证该业务板块平稳增长;2)消防业务板块,消防装备(中卓时代-消防车)稳步开拓新市场,上半年新签订单4.06亿元,同比增长34%;新山鹰保持原有产品优势,加强渠道建设,保持快速增长;3)军工业务方面,公司取得某些军用保障装备的大批量订单采购意向;无人机通过了质量体系认证审核;与某研究所共建“机场油料保障装备联合研发实验基地”,建立了战略合作关系。此外,公司的装甲防暴车、攀登突击车、装备运输车等7个型号9款警用装备成功进入公安部装备采购目录,为公司特种车辆产品在公安市场的销售奠定了基础,预计后续军工业务整体仍将保持快速增长态势。

增发顺利推进,无人机业务有望成为公司新的增长点:公司定增5.4亿元,其中3.8亿元用于收购增资全华时代,公司已拿到批文,目前正在开展发行工作。全华时代在无人机研发实力、产品以及市场等方面均有竞争力,并且具备了一定的业务规模,有望成为公司的第三级成长动力。

盈利预测

不考虑增发收购全华时代的情况,我们预测公司2016-2018年的净利润分别为2.49/3.10/3.69亿元,EPS分别为0.69/0.86/1.02元。

投资建议

目前股价对应2016-2018年的PE分别为38/31/26倍,考虑到公司业绩增长稳健且确定性高,公司管理能力和并购能力优秀,未来在经营业绩方面存在较大超预期的可能性,我们上调公司的评级至“买入”,6-12个月的目标价为32元。