盛路通信:三大业务协同发展提升公司价值

业绩持续稳步增长,符合预期。2016年上半年公司实现营收5.62亿元,同比增长50.97%,归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长162.44%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.01亿元,同比增长117.24%。EPS为0.28元,同比增长115.38%。同时预告2016年前三季度实现净利润1.7-1.9亿元,同比增长85.43%-107.24%,新增子公司与原有业务资源共享,共同推动公司业绩稳步增长。

移动通信业务稳步发展,合正电子积极拓展产品线。随着民用天线朝着智能化、小型化、超宽频发展趋势,公司重新规划产品线,提高效率,稳步推进项目建设,积极推行产品优先战略,上半年移动通信业务收入增加8.83%,毛利率保持在27.16%。合正电子积极布局全产品线,在车载智能设备上加大投入资源,开拓车厂渠道,进行产品推广,盈利能力继续提升,2016年上半年实现收入2.29亿元,净利润4752万元,完成2016年业绩承诺63%。我们预计全年将超额完成业绩承诺。

南京恒电业绩超预期,参股产业基金继续开拓民参军业务。2015年底完成南京恒电100%股权收购,布局军工微波通信领域,2015-2017年净利润承诺分别5000万元、6000万元、7200万元。2016年上半年南京恒电实现营收8721万元,净利润3592万元,完成2016年业绩承诺60%,预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000万元投资北京国杰军民融合产业基金,将继续开拓军转民、民参军的军民融合战略性新兴业务。

投资建议及评级:公司坚持通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略,我们看好公司未来发展,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为2.41亿元、3.40亿元、4.25亿元,EPS分别为0.54元、0.76元、0.95元,移动通信+汽车电子+军工通信三大业务协同发展,给予公司“增持”评级。

风险提示:汽车电子业务发展不达预期;外延式并购进展低于预期