宏观周报:7月FOMC会议纪要偏中性

7月FOMC会议纪要偏中性。在7月会议纪要中,与会者对劳动力市场改善的观点比较一致,虽然有部分委员仍认为当前劳动力市场仍存在进一步改善空间,但7月FOMC会议时点在7月非农之前,而7月非农大增会使委员们在劳动力市场上的分歧更小。对于通胀,委员们普遍认为通胀的表现弱于之前预期,并且对通胀未来路径的不确定性有所担忧。经济前景方面,委员们普遍认为短期经济增长确定性强。结合上周美联储官员的讲话来看,虽然纽约联储主席表示9月加息是可能的,但7月会议纪要显然对冲了其讲话所带来的市场担忧。市场的下一个关注点落在本周全球央行会议上。我们认为三季度美国经济将进一步改善,核心PCE也会上移,从而进一步提振通胀预期。并且在11月大选之后政治不确定性也会消退,因此我们仍维持美联储将在12月加息的预期不变。

日本二季度GDP环比零增长,同比增长0.6%。二季度经济并无太多亮点,私人消费在连续2个季度负增长之后转正;私人投资表现不佳,主要在于存货调整环比-0.4%;净出口环比增长0.1%,不过出口的表现更多来自衰退性顺差,二季度日本进出口增速较一季度均进一步下滑。

随着G20会议以及美联储议息会议的临近,市场波动性有可能会上升。央行政策的边际宽松空间有限,通胀的低迷虽然进一步延长了宽松持续的时间,但并未有效阻止全球经济的下行。9月美联储会议临近很可能带来全球市场波动性上升以及资金跨市场流动的扰动,市场风险偏好可能会更趋于保守。

本周展望:美联储主席在杰克逊霍尔(JacksonHole)全球央行年会上讲话。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。