宏观策略周报:高风险偏好下市场有望延续激情

市场风格未切换,中小票领涨

市场上周一继续大涨,随后数天市场震荡运行,一周下来各板块均实现了较大涨幅。其中,中小盘涨幅更大,因此市场并未切换风格转向大盘蓝筹。周一普涨之后,大盘蓝筹开始下跌,中小盘则震荡向上,市场风格明显偏好中小票。从行业表现看,申万一级分类中除了银行业其余全部上涨。其中,综合、建筑装饰、传媒与地产等行业领涨。综合行业领涨更多是大权重的个股中信国安大涨造成的,并非行业性原因。建筑装饰领涨是因为国企改革政策频频推动了中字头股票的大涨,如中国交建、中国中铁等大市值个股。传媒作为滞涨的新兴行业,高风险偏好下涨幅靠前也在意料之中。地产虽然领涨,但是其龙头在周一之后涨势乏力甚至有所下跌。

成交大幅扩大,投资者加杠杆

从成交量看,两市日均成交金额为6502亿元,较前一周的4446亿大幅扩大。从高频中观察,前半周成交量较高,下半周萎缩明显。另外,两市融资融券余额截至上周五已经达到8942亿,较前一周增加了近三百亿。投资者大幅加杠杆,反映了市场对未来的乐观预期。

利率债期限利差扩大,收益率曲线陡峭化

国债长端利率上升,短端利率下降。1年期国债收益率下行3.7bp至2.10%,10年期国债收益率上升3.0bp至2.70%。国开债收益率普遍上升,长端上升更为明显。1年期国开债收益率上升1.4bp至2.29%,10年期国开债收益率上升5.7bp至3.12%。期限利差扩大,收益率曲线陡峭化。10年期国债和1年期国债期限利差扩大6.7bp至59.86bp,10年期国开债和1年期国开债期限利差扩大4.3bp至83.19bp。

高风险偏好下国企改革或迎来投资机会

综上,市场风格并没有转向大盘蓝筹,在存量资金博弈的行情中,市场仍然优先选择了中小票。目前来看,成交量维持较高位置,投资者依旧加杠杆,市场对后市较为乐观。而且国债市场收益率曲线陡峭化,长端期限利率债遭到抛售,也印证了投资者风险偏好较高。我们仍然对后市依旧看好,并推荐国企改革等主题投资机会,以及今年以来滞胀的传媒等行业。