宏观数据:流动性周度观察(2016年第34周)

已知信息中,本周央行使用各种货币政策工具合计净回笼资金80 亿元,与我们预期一致,央行续作MLF。央行通过7 天期逆回购投放资金4050亿元,到期回笼4650 亿元;投放半年期和1 年期MLF 累计2890 亿元,到期回笼2370 亿元;此外无其他货币政策工具信息。

下周将有4050 亿元逆回购、515 亿元3 年期央票到期,8 月23 日将投放国库定存500 亿元、8 月25 日400 亿元国库定存到期,以上累计将回笼资金3435 亿元。预计央行将进行有效的资金投放,在经济状况不佳的情况下维护流动性稳定。

资金利率仍然平稳。与上周五相比,本周五隔夜、1 周Shibor 拆放利率均较上周五分别微升0.2Bp 和1.1Bp,2 周和1 个月拆放利率分别较上周五下降0.5Bp 和0.9Bp。R001、R007 本周五分别较上周五下降0.29Bp和0.48Bp。本周三长三角地区票据贴现利率与上周五持平。

上周两融余额止跌回升,本周两融余额继续大幅攀升,构成本周股市边际资金动力好转的主要原因。上周新成立偏股型基金份额较之前一周大幅下降,本周将继续保持低位。而本周新股IPO 发行申购额度较上周明显回落。综合而言,本周股市边际资金动力预计将较上周继续回升。资金入场情绪小幅回暖。

我们维持股市存量博弈、结构性震荡行情、有抗跌性的判断,当前各方面因素处于平衡状态:经济下、改革上;国内宽松预期回归理性,但美国加息在后延,欧日还在宽松方向上;人民币大方向是贬值,但央行在维持有序的贬值节奏和速度,形成阶段性贬值,并展现了相对的控制力。