多因子策略跟踪:组合表现优异,指数积蓄突破动力

投资要点:

本周各重要指数均有一定幅度上涨,各指数成分股的趋同度自八月份以来均处于较低位置,个股之间分化较大。上证综指个股趋同度本周仍然有所降低,虽然指数上行,但未来内在动力不足。沪深300指数、中证500指数和创业板指数较为类似,趋同度都有所上升,其成分股之间正在积累突破动力,而创业板的趋同度已经回升到相对高位,突破可能性较大。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益1.82%,基准2.15%,超过基准-0.33%,该组合本月收益5.45%,基准5.03%,相对于基准超额收益0.42%,组合年初至今收益-4.22%,基准-9.81%,超额收益5.59%。国海研究量化组合二号本周收益3.94%,基准3.18%,超额收益0.76%,该组合本月收益6.79%,基准4.78%,相对于基准超额收益2.01%,该组合年初至今收益7.36%,基准-14.68%,累计超额收益22.04%(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

业绩归因:国海研究量化组合一号回报突出的行业依然是房地产和建筑装饰,分别为15.90%和10.12%,除通信行业外,其他行业所贡献的收益也均为正数。本组合行业配置与沪深300指数近似中性配置,本期配置中房地产、银行和非银金融均有较高的选择效应,体现了模型的选股能力。银行和现金的分配效应差距较为明显,由于银行业本周相对于基准没有明显优势,而银行业配置仍为超配,所以,分配效应较差,另外,在指数上升过程中,现金的分配效应一直较差。虽然模型在房地产业中的选股能力较为突出,但是较小的行业偏离导致互动效应突出。国海研究量化组合二号本期回报突出的行业为建筑装饰,家用电器和商业贸易次之。由于未采用行业中性配置,本组和行业分布比较分散,本期配置较重的行业为机械设备和化工,权重分别为17.56%和11.87%。从超额收益归因角度来看,采掘、医药生物和商业贸易具有较为突出的选择效应,而计算机的选择效应没有达到预期。由于超配机械设备和该行业中的存在优质个股,虽然,行业整体不及指数,但超额收益却很明显。下期仍然推荐行业中性配置,跟随指数,优选行业内个股。

多因子风格变动:月初以来,全A股指数整体较为表现较为乐观,交易类型的因子具有持续的区分能力,换手率因子、成交额因子、流动性因子和总市值因子持续显著,虽然市场风格不断改变,但市场的交易行为仍然具有历史延续性,这也是我们的量化投资组合具有突出表现的原因。投资者可以将低成交额低流动性的个股作为一个大类组合关注。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。