钢铁行业研究周报:基本面强势,供给侧加码

投资建议

基本面强势+供给侧改革持续加码,标的首选首钢、新钢、三钢、方大、太钢、鞍钢等。此外,转型仍中长期看好首钢(当前时点具备一定博弈定增及转型落地的价值)、玉龙。

行业观点

环保限产持续,基本面维持强势。本周跟踪的区域现货成交量继续稳步回升,高炉开工率维持高位。库存方面,本周环比继续回升,但同比仍处于低位。本周钢价维持强势,钢铁毛利则保持不错水平,板材吨毛利超过420元/吨。我们认为,在G20环保措施提前+唐山限产+多地环保限产等事件影响下,短期对市场供给持续压制,加之9月、10月旺季启动概率大,继续看涨煤焦钢产业链。判断钢价有望维持震荡向上走势,毛利则有望继续扩张。

供给侧改革继续加码。近期,发改委、国常会连续发声,强调不能把完成去产能任务的时间集中在年底,并将部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查,确保完成既定目标任务。再结合各省连续公布去产能方案等事件,我们认为供给侧改革政策近期持续加码,去产能高层决心坚定,判断三、四季度执行概率大。钢铁供给侧前期预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主线:业绩超预期、弹性、改革,首推首钢、新钢、三钢、方大、鞍钢、河钢等。

中长期继续看好转型标的:首钢股份和玉龙股份。1)首钢股份:公司于15年9月11日公布三年期增发预案,目前增发仍在推进过程中。考虑到一年有效期即将到来,不排除公司加快增发进度的可能性。当前股价在定增价附近,PB仅为1.1倍。因此,就定增而言,当前时点具备一定博弈定增及转型落地的价值。同时,受益行业盈利复苏,公司也具有不错弹性。2)玉龙股份:新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,股权转让成本价为7元(目前股价9.1元),且新大股东承诺未来继续增持公司股票,价格不低于转让价,金额不少于1亿元。