蓝英装备公司动态点评:上半年业绩有所下降,收购德国杜尔工业清洗装备业务将加快产业布局

投资建议

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.09元和0.11元,对应PE为319倍、183倍和149倍。公司2016年上半年业绩有所下降,随着系统集成能力的稳步提升,数字化工厂业务将成业绩的主要驱动力。公司重大订单回款进度符合预期,参股公司业绩实现快速增长。此前公告拟收购德国杜尔集团85%工业清洗系统及表面处理业务,将加快公司的产业布局,进一步提升公司整体实力。我们看好其未来发展,首次覆盖,给予推荐评级。

业绩有所下降,数字化工厂系统集成将驱动增长:公司发布中报,2016年上半年国内宏观经济环境增速放缓,固定资产投资规模下降,公司所在行业的景气度随之下降,公司管理层积极应对并做出调整,控制并压缩“智慧城市业务”,进一步控制“橡胶智能装备业务”的风险,导致公司业绩有所下降。报告期内公司实现营业收入9856.45万元,同比下降57.30%,实现净利润430.63万元,同比下降86.38%,报告期内投入研发经费1644.05万元,占营收比重为16.68%,主要投向立体库及橡胶智能装备。分业务来看,“电气自动化及集成”方面,业务订单有所下降,实现收入5035.25万元,同比下降21.63%。;“橡胶智能装备”方面,由于轮胎行业不景气导致成型机市场需求下降,相关业务订单下降,实现收入191.59万元,同比下降97.80%。“数字化工厂”方面,公司积极拓展“物流自动化事业部”相关业务,实现收入4609.28万元,同比下降30.94%,实现毛利率同比增长9.84%。公司目前可提供多个行业物流自动化系统完整解决方案,随着公司系统集成能力的增强,该业务板块毛利率有望保持上升态势,并成为公司业绩增长的驱动力。

重大订单回款进度符合预期,参股公司业绩快速增长:2016年3月,公司与青岛软控机电工程有限公司。针对合肥万力轮胎有限公司自动化物流系统签订了《自动化物流采购合同》,合同金额为1.08亿元,截止报告期末,累计收到合同价款共计3225万元,回款进度符合预期。报告期内,公司加强了对控股及参股公司的决策与管理,更好地控制其投资方向和投资规模,与德国DVS集团合资成立的德福埃斯精密机械秉承“技术驱动未来”的理念,专注于精密电主轴产品,实现收入659.94万元,同比增长46.01%;实现净利润10.46万元,同比增长173.99%。

收购德国杜尔工业清洗系统及表面处理业务,将加快产业布局:2016年8月6日,公司公告拟收购德国杜尔集团85%工业清洗系统及表面处理业务。杜尔集团成立于1895年,是世界领先的机械设备供应商,其60%的销售收入来自于汽车领域,产品和服务覆盖了汽车产业的各个重要阶段。杜尔集团的工业清洗系统及表面处理业务通过杜尔Ecoclean品牌运作,目前是全球领先的工业清洗装备及相关解决方案提供者。该业务目前预估价值为1.2亿欧元,此次收购该业务的85%,将加快公司的产业布局,有助于利用德国杜尔的销售渠道,将业务快速扩展到海外,进一步提升公司整体实力。

风险提示:数字化工厂系统集成业务不及预期,并购尚存在后续审批及整合风险。