盛通股份:主业经营回暖,收购乐博教育持续推进

公司点评业绩简评

传统业务营收、净利稳定增长。盛通股份发布半年报,2016年1-6月,公司实现营收3.76亿,+12.8% YoY。归母净利润0.14亿,+14.02% YoY,EPS 0.105元,其中16Q2营收2.08亿,+14.92% YoY;16Q2归母净利润0.12亿,+8.38% YoY。公司营收及净利稳定增长,主要因为①公司通过强化内部管理,加强成本控制,出版物印刷板块,尤其是图书板块现场管理水平与能力持续提升,业务稳步发展。②报告期内,公司获得政府补贴,公司政府补贴在未来报告期内将持续确认。

经营分析

传统印刷业务回暖,业绩稳中有增。公司传统印刷业务经过13、14年的业务结构转型,已度过转型期进入稳定增长期,叠加政府补助的持续确认,毛利率&净利率显著提升。此外,公司云印刷业务拓展成效显著,已开始实现盈利,未来或为公司持续贡献业绩。

收购乐博教育事项持续推进,打造STEAM教育第一股:2016年,公司拟收购全国最大的机器人教育企业乐博教育。乐博教育已是全国最大的机器人教育企业,管控能力优秀,教学质量突出,且目前仍处于发展初期,未来乐博教育旗下网点将逐渐成熟,其品牌知名度将逐渐提高,有望进一步巩固机器人教育的龙头地位,并迎来价量齐升,未来盈利能力或将显著增强。收购乐博教育后,盛通股份将成为“印刷+教育”的双元业务发展模式,盈利能力和抗风险能力明显增强。乐博教育的收购事项顺利推进中,已处于证监会审核阶段。此外,公司未来或将持续拓展教育领域,公司参与设立总规模5.15亿元的并购基金,并于2016年取得营业执照,未来或将借助并购基金,进一步拓展教育业务。

盈利预测及投资建议

我们预计公司将于2017年初完成乐博教育资产的过户,维持盈利预测,预计公司16-18年EPS为0.20元、0.67元、0.92元,对应PE为174倍、52倍、38倍,维持买入评级。