长盈精密:除了金属壳,还能看什么?

事件:公司发布2016年中报,2016年上半年公司实现营收26.99亿,同比增长50.61%;实现净利润3.29亿,同比增长51.06%。2016前三季度,公司预计实现净利4.51亿-5.15亿元,同比增长40%-60%。

金属壳仍是今年主业增长的强劲推力,未来看点在金属中框:2016年上半年华为、OPPO、VIVO为代表的国产智能手机销量大增,公司作为OPPO和VIVO手机金属外壳主要供应商深度受益:长盈上半年CNC金属外观件业务实现营收18.38亿,同比增长59.61%。今年全年伴随金属壳渗透率继续提升,公司全年金属外观件业务有望维持50%+的高增长。展望明年,智能手机可能的外观创新:玻璃外壳+不锈钢中框方案将继续推动CNC加工需求,不必担心消费电子外观升级对公司主业冲击。

研发加码产品升级,紧随消费电子技术发展趋势:公司上半年研发费用2.17亿元,较去年上半年的1.1亿元几乎翻了一倍。技术端,一方面,公司继续优化既有产品制造工艺,积极研发和升级金属压铸工艺,推出模内压铸工艺等先进加工形式,积累公司工艺和成本优势,巩固公司金属加工领域领先地位;另一方面,公司积极开拓新产品升级和创新,升级TypeC连接器,投资“三防”外观件(投资方振科技)等。终端产品端,除了智能手机外,公司还在智能家居、智能可穿戴、无人机等新兴市场上相继取得突破。

战略布局集成电路、机器人、汽车电子等新兴板块,积极培育新增长点:公司结合在消费电子制造领域长期积累的优秀制造基因,在集成电路(苏州宜确,纳芯微)、机器人(松庆智能)、新能源充电设施及充电设备(昆山惠禾)等板块积极布局,以智能制造为核心,广撒网多点布局,有机会打造新的业务增长点。

盈利预测和投资建议:预计16-18年公司实现净利润7亿,10亿和14亿,对应EPS为0.79元、1.15元和1.56元。考虑公司主业成长稳定,智能制造业务想象空间巨大,给予公司6个月目标价37.5元,相当于2017年35倍PE,维持“买入-A”评级。

风险提示:金属壳需求大幅下滑