三特索道中报点评:新景区发力,整体亏损收窄

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8月17日,三特索道(002159.CH/人民币26.35,未有评级)发布2016年半年报,2016年上半年,公司实现营业收入2.01亿元,同比增长17.28%,归属于上市公司股东的净利润-2,819.23万元,同比增长3.83%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-2,880.86万元,同比增长14.07%。基本每股收益为-0.2元/股,同比增长4.76%。

点评:

1、上半年华山索道业绩平稳,海南索道公司、猴岛公园、梵净山旅业、千岛湖公司提升较快,其他项目仍在培育期。具体来看,华山索道业绩表现平稳,上半年营收4,057万元,同比增长5.11%,贡献净利润1,377万元,同比增长0.33%;海南猴岛公园和索道表现较好,门票和索道分别实现营收1,768万元、3,258万元,同比增长45.15%、28.21%;梵净山受益于外部交通改善、品牌宣传逐步到位,实现营收5,307万元,同比增长28.75%,净利润1,370万元,同比增长121.71%;千岛湖公司营收1,198万元,同比增长12.68%,净利润401万元,同比增长31.13%。公司旗下其他景区仍处于建设培育期,业绩一般为亏损。公司预计今年前三季度净利润为-900至-300万元。

2、盈利能力逐步提升,期间费用压力仍在。2016年上半年,公司整体毛利率为50.37%,较上年同期增长5.65个百分点;净利率为-10.43%,亏损缩窄5.49个百分点。公司期间费用压力仍然较大,销售费用率为7.54%,较上年同期增加1.65个百分点;管理费用率为29.45%,较上年同期增加2.77个百分点;财务费用率为12.67%,较上年同期增加1.10个百分点。

3、并购方案暂时中止。2015年6月,公司发布收购预案,拟以发行股份及支付现金的方式收购枫彩生态100%股权,股权作价24.82亿元,并募集配套资金9.80亿元。枫彩生态是一家彩色苗木种植公司,计划建设和运营四季彩色生态观光园。今年5月,由于不能及时更新文件,公司已经向证监会申请中止该方案。

4、投资建议:公司拥有大量二三线旅游资源,近期又新签华阴老腔故里文旅项目,随着外部交通改善和景区品牌的培育,盈利将逐步改善,虽然近期中止了收购枫彩生态,但公司外延并购和产业链整合仍将继续,当前市值37亿元,建议持续关注。