*ST创疗2016中报点评:珍珠业务受自然灾害影响,业绩略低于预期

半年报略低于预期

2016年上半年,公司实现营业收入37,287.46万元,同比增长387.20%;实现净归属于上市公司股东净利润为5,685.19万元,同比增长436.17%,对应EPS为0.14。公司半年业绩报喜主要是由于:一方面,2016年1月完成标的资产建华医院、康华医院和福怡医院的100%股权过户手续,三家公司纳入公司2016年半年报合并会计报表范围,上述公司经营情况较好;另外一方面,公司传统珍珠主业收入减少较快,利润方面下降较快主要是因为计提存货亏损。

传统珍珠主业下滑较快,对半年业绩形成一定的压制

2016年上半年,母公司及珍珠、珍珠衍生品相关的子公司实现营业收入3,689.64万元,同比下滑51.79%;净利润为-2,780.95万元,相比上年同期下降64.44%。报告期内,由于公司全资子公司湖北省洪湖市为洪涝灾害重灾区,千足养殖湖北省洪湖市6892亩养殖水面共有珍珠蚌共计411万只,账面价值4,735万元;监利县3,980亩养殖水面珍珠蚌共323万只,账面价值4,007万元。造成损失共计损失约1,000万元。

建华、康华医院业绩符合预期,福怡医院略低于预期

报告期内,建华医院及其下属子公司实现营业收入21,399.43万元,实现归属母公司净利润5,258.28万元;康华医院及其下属子公司实现营业收入10,969.49万元,实现归属母公司净利润2,156.60万元,福怡医院及其下属子公司实现营业收入1,228.90万元,实现归属母公司净利润-63.30万元。建华与康华医院业绩符合预期,报告期基本完成了全年业绩承诺的50%;福怡医院因为以康复治疗为主,春节期间大量病人办理出院导致2016年一季度业务受到较大影响。同时,福怡医院子公司上海养源也出现了较大的亏损,主要是低价竞争的冲击产生的不良后果。并且由于福怡医院2015年底新设立的嘉丰门诊暂时未开通医保、农保报销,对门诊业务有一定的影响。

2016年下半年,由于福怡医院先期筹备项目均已落实,将通过增加相关学科来增加收入,同时,上海养源也将增加管理和品牌输出,调整收费价格,下半年福怡医院业绩提升可期。

持续大力发展医疗服务产业,未来发展战略清晰

公司管理团队具有优势

公司管理团队具有良好的教育背景并且有多年医疗行业从业经验,对于医疗行业有较深的理解。报告期内,公司新设两家全资子公司浙江悦润医疗投资管理有限公司(医疗投资管理、实业投资、医药技术及生物技术的开发)、上海康尔健医疗管理有限公司(医疗企业管理、商务咨询、财务咨询等)与全资孙公司杭州赛乐医疗管理有限公司(医疗投资管理、非医疗健康咨询、企业管理等)。三家公司在拓展现有医疗服务业务、扩大公司品牌影响力以及引进高端人才等方面发挥良好的作用。

三家医院有显著的地方特色。

建华医院的烧伤科、腰间盘科、乳腺科、神经内科为当地重点科室;康华医院优势集中在心血管内科、神经内科、骨科、肿瘤等科目;福怡医院则以康复为主,在当地享有一定的声誉。未来公司将立足于三家医院现有的医疗服务资源和品牌优势,持续加大对医疗服务领域的投入。

公司未来持续并购预期较强

看好未来公司在医疗领域的布局与持续投入,维持买入评级

考虑到冬季为医院业绩主要爆发期,并且建华与康华半年业绩符合预期,福怡医院前期筹备完成,预期下半年业绩爆发。预计,2016-2017年,公司实现营业收入9.24亿元和12.54亿元;净利润1.45亿元和1.84亿元,对应EPS分别为0.32元和0.40元。考虑到公司收购医疗资产增长潜力较大,具有一定的协同效应。未来公司将持续加大对高端医疗服务领域的投入,并购预期较强,维持买入评级。