国旅联合中报点评:积极对外投资,加快布局户外文体娱乐

事件:8月17日,国旅联合(600358.CH/人民币11.12,未有评级)发布2016年半年报,2016年上半年,公司实现营业收入4,320.22万元,同比下降4.51%,归属于上市公司股东的净利润-3,287.52万元,同比下降182.34%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-3,248.69万元,同比下降26.51%。基本每股收益为-0.0711元/股,同比减少179%。

点评:

1、温泉业务持续低迷,上半年亏损幅度加大。公司目前主要收入由南京汤山颐尚温泉酒店所贡献,2016年上半年,温泉业务实现营收3,871万元,同比下降12.88%,其中客房、餐饮、温泉收入均出现不同程度的下滑。2016年上半年归母净利润为-3,288万元,较上年同期的3,992万元大幅减少,主要是因为2015年上半年有转让股权等资产处置收入。

2、全面转型户外文体娱乐,加快外延项目拓展。2016年初,公司制定了户外文体娱乐的战略发展方向,对内除了加速合伙企业、分子公司设立的产业布局外,对外也进行了一些优质项目的股权投资,且设立多个产业并购基金,意在通过杠杆加速产业布局、卡位、控制资源。2016年上半年公司投资的股权项目如下表所示。

3、拟收购互联网广告公司,提升公司持续盈利能力。今年7月,公司发布重大资产重组预案,拟以发行股份及支付现金的方式购买新线中视100%股权,并募集配套资金不超过1.93亿元,股权作价4亿元。新线中视主业为针对游戏厂商的互联网广告业务,2015年实现营收4,330万元,净利润778万元。交易对方承诺新线中视2016-2018年净利润不低于3,600万元、4,700万元、6,100万元。

4、投资建议:公司温泉酒店主业持续低迷,亟需转型,近期拟收购互联网广告公司,并通过产业并购基金投资股权项目,向户外文体娱乐产业全面转型。公司当前市值56亿元,考虑收购新线中视后总市值60亿,建议持续关注。