华力创通公司2016年半年报点评:通信和仿真业务放量增长外延并购助推军民市场齐开花

投资要点

北斗业务进展缓慢拖累主业,政府补助维持业绩高增长。2016年上半年,公司实现营业利润129.10万元,同比下降66.53%;归属于上市公司股东净利润1,426.18万元,同比增长37.93%。公司营业利润大幅下降,主要系报告期内北斗装备订货类合同进展延缓所累,上半年北斗导航业务实现营收0.71亿元,同比下降38.89%。虽然主营业务总体表现一般,但公司营业外收入大幅增加,其中政府补助达1,138.36万元(其中计入非经常性损益712.09万元),同比增长90.93%,对业绩增厚作用明显,助推业绩高增长。

雷达通信以及仿真测试业务齐发力,公司有望厚积爆发、多点开花。雷达通信领域,公司秉承军民市场相互渗透的理念,持续技术创新和市场开拓。报告期内,公司承担多项军品项目,并实现产品交付,加快军用市场布局,展现良好增长态势,上半年实现营收3,795.54万元,同比增长61.61%。随着8月6日我国卫星移动通信系统首发星—天通一号01星发射升空,我国卫星移动通信即将进入“手机时代”,行业高增长将为公司注入强劲的增长动力。仿真测试领域,公司进展迅速,在大数据处理和高性能计算方面实现较大业务突破,仿真应用集成领域实现营收5,215.12万元,同比增长409.99%,增长势头迅猛。同时,公司获得信息系统集成及服务于级资质证书,仿真测试业务有望厚积爆发。报告期内,两项业务齐齐爆发,公司高成长性逐步显现。

外延并购切入轨道交通,深入推进“立足国防军工,引领军民融合”大战略。公司拟发行股份及支付现金收购明伟万盛100%股权,切入城市轨道交通行业,并以此为突破口加快实施公司军民融合战略。公司在卫星应用、智能控制等领域深耕多年,核心技术优势逐步凸显,能够有效提高城市轨道交通系统的自动化、信息化与精准化管理水平。从另一面看,城轨行业又能够促进卫星应用和智能控制业务的融合,为两项业务放量增长提供广阔的空间,在民用市场上实现大的突破。未来,在军民融合上升为国家战略的大背景下,公司依靠军民两用的庞大市场以及雄厚的技术积累,有望成长为军民融合领域极具代表的核心标的。

风险提示:北斗业务进度低于预期;通信和仿真测试业务竞争加剧;定增项目推进缓慢。