世联行中报点评:代理销售同增32%,金融占比大幅提升

支撑评级的要点

代理销售额同增34%,业务收入同增32%:公司1-6月实现代理销售业务收入14.7亿元,同比增长31.87%,代理费率0.82%,同比持平,主要受益于房地产交易市场强势回暖,2015年下半年至代理销售规模增长较快,有利于公司代理业务收入的确认。公司1-6月已实现的代理销售额2,517亿元,同比增长了33.74%,目前累计已实现但未结算的代理销售额约3,503亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约27.1亿元的代理费收入。代理销售业务实现毛利率25.6%,同比下降5.74个百分点,主要由于人员规模增加和薪酬水平提升而导致工资支出增加以及绩效相关奖金相应增长。

金融业务同增47%,毛利占比大幅提升至27%:公司1-6月实现金融服务业务2.6亿元,同比增长47.32%,主要来源于家圆云贷产品的收入。1-6月家圆云贷产品的放贷共计24,270笔,放贷金额为16.5亿元,同比分别增长84.17%、47.69%,平均单笔贷款金额从2015年的9.29万元下降到6.78万元,产品结构进一步呈现小额、分散的特点,资金的周转速度加快,降低了公司的融资需求,利息成本同比减少导致毛利率同比上升15个百分点至65.39%,金融业务实现毛利1.7亿元,占比公司毛利由17%大幅提升至27%,使得公司业务结构继续优化。

存量资产服务从0到1,定增20亿募投长租公寓:公司1-6月大资管板块实现营收3.76亿元,同比增0.90%。其中,咨询服务向运营服务积极转型,资产服务业务增长38.23%,在基础物业管理服务实现2.2亿元收入的同时,创新的存量资产服务包括小样社区和红璞公寓完成了从0到1的突破,分别实现收入507万元和1,138万元,占资产服务收入的比例已从0.47%提升至9.46%。2016年7月,公司股东会通过了长租公寓建设项目的定增预案,拟进行定增募集20亿元实现长租公寓业务从1到100的突破。

互联网业务低基数高增长,同增134%。公司1-6月互联网+业务实现营收5.7亿元,同比增134.36%,保持三位数的增长,与交易、金融和资管开展叠加业务,链接经纪人逾7万人,链接集房会员累计超200万,在执行项目达到547个。公司互联网+业务于2014年下半年开始运营,主要以收取团购服务费获取购房团购优惠等方式,向开发商、渠道、购房者所提供的服务;该业务在低基数下保持快速增长,毛利占比提升至7.7%。