置信电气:半年报业绩靓丽,低碳节能业务弹性大

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近日,公司公布了《2016年半年度报告》。2016年上半年,公司实现营业收入29.69亿元,比上年同期增加25.02 %。归属于上市公司股东的净利润2亿元,比上年同期增加209.93%。

投资要点:

电气制造和节能板块拉动业绩增长

电气制造板块实现收入19,64亿元,同比增长21.47%;实现毛利率21.69%,同比提升2.44%。 其中,非晶变的毛利率同比增加2.48个百分点,硅钢变的毛利率同比增加2.94个百分点,集成变电站的毛利率同比增加1.57个百分点。节能业务实现收入4.71亿元,同比增长156.92%;实现毛利率10.43%,同比下滑8.82%,主要由于节能项目工程及服务由于转包项目增多。贸易业务实现收入5.05亿元,同比下滑5.63%,实现毛利率3.51%,同比增长0.73个百分点。 其中,2015年12月完成并购的武汉南瑞新材料一次设备收入同比增加61.23%,电网智能运维系统及设备销售收入同比基本持平。

低碳节能业务加速发展

置信碳资产与多家省电力公司及地方政府沟通碳资产管理工作并取得战略合作意向,江苏、浙江等配网改造设备租赁及节能改造等重要项目已基本落地。国家发改委发文要求确保2017年启动全国碳排放市场和新能源汽车碳配额制度的实施,以及电网智能运维系统和节能改造的大力推广,有望给公司带来较大弹性。

首次覆盖,给予“推荐”评级

我们预计2016年~2018年,EPS分别为0.4元、0.5元、0.62元,对应PE25.88、20.53和16.62倍,考虑到公司低碳节能业务市场空间广阔,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示

项目推进不及预期风险;竞争激烈带来的毛利率下滑风险。