银江股份:投资AR顶尖企业,行业空间持续放大

投资事项:

公司以自有资金500万美元受让世界知名增强现实(AR)科技公司MagicLeap,INC.股份21.28万股。本轮投资Magicleap每股对价为23.5美元,估值为37亿美元。

报告摘要:

投资国际著名AR公司,看好VR/AR在智慧城市领域应用前景。MagicLeap是世界知名的AR公司,其采用的数字光场增强现实技术是AR领域的最前沿技术,且Magicleap的技术研发实力位于国际顶尖水平。

公司看好虚拟现实技术(VR)及AR在智慧城市各细分领域的适用前景,致力于将VR/AR技术应用在智慧城市的细分行业中,提升公司的市场竞争力。未来公司将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR产业内的知名企业开展多层次合作,将VR/AR技术应用于智慧城市各个领域,提升公司在行业中的技术领先优势。

中报业绩符合预期,新增订单可观。公司2016年上半年营业收入8.44亿元,同比减少16.53%,主要由于公司智能交通业务营收3.14亿元,同比减少38.10%。受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响,公司智慧城市与智慧交通业务营收减少,导致公司总营收减少。

公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计8.99亿元。其中,智慧交通业务新增订单2.95亿元,智慧医疗业务新增订单2.21亿元,智慧城市业务新增订单3.83亿元,将为未来公司业绩提供支撑。

随着国家“十三五”规划将智慧城市列为国家战略,政策红利不断释放,公司行业空间持续放大。近日,发改委和交通部联合发布《“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案》,方案指出建立智慧交通管理系统,构建大交通出行体系,要求加强政企合作,支持互联网企业和交通运输企业完善各类交通信息平台,形成涵盖运输、停车、租赁、修理、救援、衍生服务等领域的综合出行信息服务平台。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.45/0.50元,对应PE44.49/41.54/37.34倍,给予“增持”评级。

风险提示:智慧城市推进不达预期;业务整合不达预期。