三特索道:上半年减亏,全年有望扣非后扭亏,迎来业绩拐点

投资要点

事件:公司发布2016年半年报。公司实现营业收入20,153.62万元,同比增长17.28%;实现归属净利润-2,819.23万元,较上年同期减亏112.23万元。

主要子公司维持稳定增长态势。报告期内,华山索道公司表现平稳,营业收入4,057.12万元,同比增长5.11%;贡献净利润1,377.48万元,同比增长0.33%。受“猴年”概念影响,海南猴岛公园和索道迎来大批游客,猴岛公园营业收入为1,768.41万元,同比增长45.15%;净利润为630.68万元,同比增长343.37%。海南索道公司营业收入3,257.51万元,同比增长28.21%;净利润为1,679.72万元,同比增长43.71%。梵净山旅业公司因其外部交通改善、品牌宣传逐步到位,保持上升趋势,实现营业收入5,306.97万元,同比增长28.75%;净利润1,369.77万元,同比增长121.71%。千岛湖公司加强营销宣传力度,游客结构相对变化,实现营业收入1,197.69万元,同比增长12.68%;净利润400.50万元,同比增长31.13%。

全年有望扣非后扭亏。2016年,公司预计营业收入60,000万元,归属净利润3,000万元。加大培育期子公司扭亏力度,加快旅游地产的开发和销售进度,是实现扭亏的主要保障。但归属净利润可能低于去年4,300.71万元水平,有业绩下滑的风险。

投资建议与盈利预测:公司一直坚持跨区域的发展模式,项目布局遍及国内9个省,开发和经营超过20个项目,兼具景区稀缺性和成长性。公司2015年由于确认了投资收益6,688.16万元,实现扭亏,2016年有望扣非后盈利,迎来业绩拐点,但归属净利润有下滑风险。预计公司2016-2018年的EPS为0.24、0.27、0.34元,PE(2016E)为119.98倍,维持“增持”评级。

风险提示:自然灾害、突发事件等导致游客量低于预期;项目投资、在融资等计划的拖延和终止风险。