好想你:全品类食品线上线下市场领导者

商超战略调整影响滞后致上半年业绩同比下滑:1H2016公司实现营收4.39亿元,同比减少24.23%;净利润1456万元,同比减少58.84%,预计1-3Q净利润同比下滑40%-90%。收入下降的主因是商超渠道战略调整的滞后效应导致商超销售额同比下降56.35%,随着商超渠道在去除产出差、费用高的“劣质销量市场”后,阵痛已过,商超渠道运营质量大为提升,费用可控,盈利能力将大幅改善。利润增速低于收入增速的主因是公司年产5万吨红枣及其制品深加工项目完工投入使用,折旧摊销费用及债券利息停止资本化计入财务费用等因素影响。

百草味保持快速增长,全年实现预测收入比较确定:上半年百草味实现营业收入10.97亿元,同比增长91.17%,收入占全年预测收入的57.23%,略超市场预期。数据显示,三只松鼠2016年1-7月销售额突破25亿元人民币,已达2015全年度销售总额。第一梯队百草味和三只松鼠均保持快速增长,显示互联网休闲食品行业依然保持高速发展。在上半年结束的“517吃货节”百草味凭借打头阵的草莓音乐节造势以及联合36家品牌进行营销,72小时销售额达到4000万元。

双方开启融合模式,战略布局初现成效:好像你和百草味在战略协同发展方面制定了短、中、长期的发展规划。短期旨在产品渠道融合,双方选择各自产品进入对方产品体系和平台进行销售,好想你专为百草味开发的12款夹心枣系列产品,8月份陆续在百草味官网上市;中期旨在资源融合、供应链融合,百草味利用好想你的产能优势和资本优势,将35%的坚果、蜜饯类产品放在好想你生产,好想你利用百草味的营销优势和供应链资源,双方实现资源整合;长期方面,随着好想你和百草味的整体融合,将成为全品类食品线下线上市场的领导者。盈利预测与投资评级:好想你原有业务16年预计收入12.51亿元,给予3倍PS,对应市值38亿元,郝姆斯16年预计收入22亿元(调整后),给予3倍PS,对应市值66亿元,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险