恒华科技:配售电投资加大助力业绩高增长

业绩符合预期。公司公告2016年上半年实现营收1.83亿元,净利润2975万元,分别同比增长73%和52%。

扣非净利润同比增长高达130%,母公司净利润增速高达78%。上半年公司扣非净利润为2962万元,同比增长130%,增速大幅高于净利润增速的原因是:上半年公司仅收到政府补助13万元,而去年同期收到政府补助750万元。母公司实现营收1.63亿元,净利润2717万元,均同比增长78%,考虑到大部分子公司处于起步阶段,对整体利润有所拖累,母公司利润增速更具指导意义,也反应了公司电网业务持续高增长,利润率水平大幅回升。

斩获EPC大订单,业绩增长有保障。7月25日,公司公告预中标黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目(EPC)项目,该项目招标时,项目概算约5.5亿元,以10%净利率测算,有望贡献利润约5500万元。这是公司在配网EPC项目领域的重大突破,再次验证了配网投资持续高增长,结合公司众包云平台,打造互联网+电网的新标杆。

配售电投资加大助力公司业绩腾飞,电网天猫平台启航,实现“数据—售电—服务”的商业模式突破。《配电网建设改造行动计划》指出,2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,大幅高于十二五期间投资。电改9号文及配套文件陆续出台,售电侧放开势在必行,至今全国已经陆续成立了约400家售电公司。公司以“电+”为核心的云服务平台已经上线,以基础软件免费,数据收费的模式吸引用户,通过一系列SaaS软件切入售电企业核心业务,通过众包模式,对接施工、设计、运检等产业链各方资源,实现从“软件”到“服务”的商业模式突破。

投资建议:配售电投资加大助力公司业绩高增长,电网天猫平台启航,实现“数据—售电—服务”的商业模式突破。预计公司2016-2017年EPS分别为0.8元和1.2元,“买入-A”评级,6个月目标价55元。

风险提示:电改低于预期,配网投资低于预期。