易事特:受益行业发展,新能源业务量显著提升

公告概要

公司发布2016年半年报,上半年实现收入22.91亿元,同比增长62.02%,实现净利润1.54亿元,同比增长45.69%,业绩持续显著增长。

投资要点

受益上半年行业红利,光伏业务增长近9成 2016年国内光伏新增装机22GW,大幅超过2015年全年15GW 的新增光伏装机水平,国内光伏市场呈现快速发展势态。公司利用自有光伏产品及系统集成的优势,在地面电站、屋顶光伏、扶贫光伏等多个维度积极拓展,上半年整体业务实现收入17.55亿元,同比增长83.91%,其中,光伏逆变器产品实现销售296MW,对应收入8710.5万元,毛利率28.25%;此外公司目前总共持有光伏电站规模约254MW,其中170MW 已并网发电,其余84MW 已核准,新能源发电收入有望在下半年实现爆发式增长。

依托UPS 优势产品,稳步发展高端电源业务

公司上半年先后中标美国首条无人驾驶地铁项目和深圳地铁11号线电源项目等,已证明其UPS 及高压直流产品具备了核心竞争力;公司进一步围绕传统优势产品,积极拓展IDC 领域,相关产品及解决方案成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等数据中心项目;上半年高端电源装备及数据中心业务实现收入5.16亿元,同比增长26.58%,毛利率33.45%,未来稳步发展可期。

培育充电桩及储能新业务,积极探索业务模式

新业务方面,公司持续开发充电桩新产品,开展充电站运营,并围绕智能微电网及储能系统拓展市场应用。此外,公司正在积极探索和采用BT、BOT 及建设自运营的多种合作模式,打通产业链,逐步向下游延伸。

盈利预测及估值

我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS 分别为0.80、1.13、1.44元,对应34、24、18倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS 分别为0.68、0.96、1.23元,对应40、28、22倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示:IDC 市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。