丽江旅游:业绩小幅增长,未来看外延拓展

玉龙雪山大索道带动业绩增长,酒店、演艺业务仍不理想

公司2016年上半年实现业绩增长,主要来自于玉龙雪山大索道接待游客数量较大幅度增长的带动。上半年,公司三条索道共接待游客180.62万人次,同比增长9.97%,其中玉龙雪山索道接待游客121.39万人次,同比增长29.2%;云杉坪索道接待游客55.93万人次,同比下降14.87%,云杉坪索道子公司实现营收2523.29万元,同比降16.6%,净利润1332.02万元,同比降18.17%;牦牛坪索道接待游客3.3万人次,同比降28.18%,牦牛坪索道子公司实现营收192.92万元,同比降29.25%,净利润亏损54.89万元。

酒店业务方面,2016年上半年丽江和府酒店有限公司实现营收4459.75万元,同比上升6.21%,亏损1815.23万元,同比增亏440.55万元。主要原因是去年同期计提了458.23万元的递延所得税资产,若剔除该因素,和府酒店亏损额与2015年同期基本持平。

由于丽江当地演艺市场竞争加剧,印象丽江业绩出现下滑:2016年上半年共计演出371场,同比减少71场,接待游客75.66万人次,同比下降24.85%,实现净利3742.76万元,同比下降30.09%。

投资建议:

储备项目为未来增长潜力点,维持“谨慎增持”评级

丽江旅游当前业务总体稳定增长,未来将以“拓展提升玉龙雪山景区、开辟泸沽湖第二主战场、打造大香格里拉(茶马古道)生态旅游圈、放眼全省及全国优质旅游资源”作为投资战略重点,丽江周边资源整合以及外延式扩张将成为公司未来增长的潜力点。我们预计公司2016年、2017年每股收益分别为0.50元和0.55元,当前动态市盈率分别为27.05倍和24.68倍,估值较低,维持“谨慎增持”评级。