华宇软件半年报点评:传统业务高速增长,双擎驱动模式逐渐落地

半年报业绩维持快速增长,:2016上半年度,公司实现营业收入6.66亿元,同比增长41.58%,实现归属上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长42.75%,归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润1.24亿元,同比增长42.67%。扣非后增速与净利润增速相差无几,表明公司内生业务稳健,经营状况稳定。

销售及研发投入助力公司未来发展。销售费用率上升了0.13个百分点,主要由于公司加强全国性营销网络布局所带来的用人成本的提升;管理费用率下降了1.16个百分点体现了管理效率的提升;研发支出总额10,586.03万元,占公司营业收入的15.90%,其中开发支出5,282.03万元,持续加大研发投入为公司巩固和进一步提高核心竞争力提供了有力的保障。

订单充裕增速可期,巩固法院信息化龙头地位。在依法治国、司法改革推动下,法院信息化建设需求强劲,公司尚未确认收入的在手合同额13.73亿元,新签合同额5.59亿元,同比增长36.01%,为未来业务高速增长奠定良好基础。此外,今年吉林省电子法院一期项目顺利实施,打造了“互联网+”在法院行业实施的标杆;最高人民法院数据集中管理平台和西安中院数据中心等多项目落地,为未来公司凭借司法大数据开展法律服务业务巩固先发优势。

看好公司切入法律信息服务市场。目前全球法律信息搜索系统主要有三家公司,励徳爱思维尔旗下的LexisNexis,汤森路透旗下的Westlaw,彭博旗下的BloombergLaw三家,总体市场规模约100亿美金。中国律师行业总体收入规模约1000-1500亿,目前国内法律信息服务市场刚刚起步,未来发展空间巨大。公司针对裁判文书做文本挖掘和大数据分析,提供分析模型为法官、律师做预判提供支持,未来有望形成按端口收费的商业模式。

食品安全业务快速布局,加快公司业务双擎驱动模式。子公司华宇金信在成熟方案的基础上进一步完善了覆盖食药监管理各个业务环节的产品线,形成了食品安全领域的核心竞争力,先后在北京、天津、宁夏、南京等多个省市食药监管部门取得了突破;公司通过与中国食品药品企业质量安全促进会及部分促进会核心成员企业共同投资成立溯源云公司,共同建设“全国食品追溯平台”,使公司进一步加强了食品安全领域产业链的战略布局,特别是在食品安全领域产业链顶端的布局,将有效拓展公司在食品安全业务的市场。

上调至“买入”的投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.64元和0.86元,当前股价对应PE分别为53/38/28倍,公司作为电子政务司法领域的龙头,我们看好其未来在法律大数据服务及食品安全等业务的发展前景,上调为“买入”的投资评级。

风险提示:项目落地低于预期,新业务进展低于预期。