中国经济周刊:财政发力究竟还有多大空间?基建、财政和PPP的几点数字思考

热点思考:基建、财政和PPP的几点数字思考

目前市场主流预期是如果经济继续下行,货币政策可能偏中性稳健,而财政政策会继续加大力度,特别是通过PPP的渠道。本文讨论财政支出究竟还有多大力度,以及PPP对基建投资增速影响有多大:

根据历史数据经验,如果基建增速要维持在现在20%左右的水平,今年财政支出也要有20%的增速。而这基本是不可能的,即使今年财政把之前的历年结余全部用完,全年的财政支出增速也就在8%到9%左右(去年13.2%)。

也就是说,财政支出已经到了极限,单靠公共财政已经无法维持目前的基建增速了。后续如果PPP推进顺利,那么基建投资增速有可能还能维持在15%到20%水平,与现在基本持平。但指望财政通过PPP边际上继续发力,把基建增速从现在20%左右的位置继续往上推可能性非常小。

大类资产表现:利率大幅下行

上周各大类资产价格表现中,利率大幅下行。股票市场中,沪深300指数上涨2.8%,创业板指数上涨0.7%。债券市场十年期国债到期收益率下行8.3BP。商品市场中南华工业品指数上涨1.0%,南华农业品指数上涨0.4%。黄金价格下跌1.2%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业基本全部上涨,综合和银行板块涨幅最大,家用电器板块涨幅最小。

经济数据与政策事件

经济数据:经济和金融数据均明显下滑

7月份,全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%,增速比上月回落0.2个百分点。1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)311694亿元,同比增长8.1%,增速比1-6月份回落0.9个百分点。中国7月新增贷款4636亿元,创2014年7月以来新低;M2同比增10.2%,创去年5月以来新低,上个月为11.8%。7月份当月社会融资规模增量为4879亿元,比去年同期少2632亿元。

政策事件:11部门合力引导企业创新管理提质增效

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:工信部等11部门合力引导企业创新管理提质增效。