社会服务行业双周报:多家旅游公司中报业绩靓丽,行业基本面有支撑

行情回顾

过去两周(8月1日-8月12日),上证综指涨2.19%、深证成指涨1.51%、沪深300涨2.71%。申万休闲服务指数涨0.24%,重点公司(21家)涨0.15%,板块表现弱于大盘。个股涨幅前三名是华天酒店、全新好、中青旅,分别为20%、14%、6%。过去一个月(7月18日-8月12日),上证综指涨0.61%、深证成指跌2.60%、沪深300涨1.33%。申万休闲服务指数跌2.34%,重点公司(21家)跌3.17%,板块表现弱于大盘。

若看今年年初至今的股价表现,1月大盘暴跌时由于板块弹性较大,板块跌幅强于大盘;2月到8月,随着大盘的触底反弹、震荡调整,板块也逐步恢复正常水平。

休闲服务板块的16年估值目前为71倍、略高于历史均值,重点公司估值为48倍、处于历史均值附近。但是,我们认为旅游板块相对其他板块的高估值是长期存在的,不论从消费升级/产业朝阳的角度看,还是从业绩增长的确定性角度看,好的消费成长股就是应该享有一定溢价。

投资观点

多家公司发布了半年报、快报或业绩预告,净利润层面,峨眉山+8%、中青旅+92%、凯撒+60%、九华+25%,桂林旅游预计实现扭亏为盈,宋城、黄山旅游预计同比+40%以上,整体业绩靓丽。

板块近期缺乏突出亮点,短期建议关注有奥运题材的体育旅游股:中青旅(子公司中青博联依托会展业务的良好基础开展体育旅游相关服务)、凯撒旅游(参投乐视体育B轮融资,增强体育旅游基因)、众信旅游(认购体育基金,加强体育旅游战略布局)。

长期看,旅游休闲餐饮板块作为“消费升级”和“新经济”的重要支柱产业,行业增长具有较强的确定性,我们仍然看好16年下半年的行情,给予行业“买入”评级,长期把握两条投资主线:

1)布局旅游全产业链、外延并购进入新兴优质行业、符合产业发展方向的公司:凯撒旅游(定增布局游轮市场,寻找新的利润增长点)、宋城演艺(收购六间房进入直播市场、轻资产业务模式、与美国SPACES公司合作,布局虚拟现实)、腾邦国际(增资喜游+荷杭布局旅游全产业链、金融业务爆发增长)。

2)有业绩支撑、估值合理的公司:中青旅(乌镇旅游和古北水镇经营情况良好)、宋城演艺(异地复制、收购六间房产生线上线下协同效应,业绩预告盈利4.2-4.7亿/+50%-70%)。

风险提示1、经济下行带来旅游需求减弱;2、国企改革、并购等落地缓慢。