南玻A:产业回暖,业绩提升,未来可期

事件:8月16号,公司发布半年报,2016年上半年公司实现销售收入422,817万元,同比增加90,513万元,同期增长比为27.24%:实现归属于母公司账面净利润为46,688万元,同比增加26,112万元,同期增长比为126.90%;实现扣非归母净利润42,352万元,同比增加35,926万元,同期增长比为559%。

投资要点:

价格回暖,成本下降,平板玻璃毛利率同比增长13.77%。随着过去两年玻璃行业去产能的推进,玻璃价格止跌回升,截止报告日,今年浮法玻璃均价上涨110元/吨。同时,上半年天然气价格下降20%,能源成本下跌使得公司盈利能力大幅提升,平板玻璃毛利率提升13.77个百分点达到21.98%,我们预计下半年,浮法玻璃价格仍将维持上涨趋势,公司平板玻璃将保持稳定增长。

太阳能光伏产业持续回暖,太阳能事业部净利润同比增加33倍。受益于太阳能光伏产业的持续回暖以及上半年光伏电站的强装热潮,上半年公司太阳能产业实现对外销售收入12.55亿元,同比增加102.71%,净利润1.98亿元,同比增加33倍,占公司净利润的42.6%。公司覆盖光伏全产业链的优势凸显,预计下半年光伏产业略有回落,但依1日是公司全年营收的亮点。

清远超薄电子玻璃已于6月商业化投产,打开未来百亿新蓝海。公司清远高性能超薄电子玻璃项目已于今年6月份正式商业化运营,清远线所生产的产品为性能更优的高铝玻璃,其高壁垒,高性能的特点将成为未来优质盖板玻璃的首选,根据测算,未来三年盖板玻璃需求有望达到75亿美元,南玻成功进入该领域,将为公司带来新的业绩增长点。

公司现金流良好,为后续完善产业链提供强大支持。上半年公司经营活动现金流净额为10.47亿元,同比增加196.89%,同时公司尚有未使用的银行授信额度约64亿元,良好的财务状况为公司后续产业拓展延伸保驾护航。

维持“强烈推荐”评级。预计16-18年公司净利润为9/11.69/14.47亿元,考虑公司新产品即将放量,给予16年26.11倍PE,目标价16元。

风险提示:光伏行业景气度下降,新产品投放低于预期,能源成本回升。