核心观点:全年煤炭价格上涨主逻辑在于“276天”工作日限产制度。但此制度是限产保价之举,而非以限产涨价为目的,保价即让煤价恢复到合理水平,而非让煤炭价格过快过高无限上涨。其预期路径是恢复并稳住煤炭价格,同时去掉煤炭产能。但当价格上涨超过政策预期或是触发去产能核心目标时,国家或将会对限产手段进行微调:一方面在行业继续推行276政策,另一方面对部分先进产能适当放宽工作日限制,适当释放产量以平衡供需,促进煤价保持在合理区间(不至于影响去产能),维持我们中期策略报告中对煤炭价格走势的判断,目前已涨至我们预期的460元左右,下一步490元左右或是政策顶。
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