当代明诚:坚定拓展体育版图,谋求影视新发展

投资逻辑

剥离传统主业,搭建大文化平台。2015年以前,公司的主营业务为磷矿石贸易与学生公寓运营管理,为了实现其大文化产业布局,公司先后完成了对强势传媒和双刃剑体育的收购,并将其传统主业剥离,集中资源和优势布局影视娱乐和体育产业。

双刃剑体育十年积累,铸就国内体育营销产业领军企业。双刃剑主营包括体育营销、体育版权、体育赛事等,其传统核心业务为体育营销。随着体育营销生态圈的初步形成,双刃剑将形成自有内容加平台运营的发展模式,逐步发展体育旅游、体育视频、体育经纪、体育科技及体育大数据等业务。体育营销方面,公司成为代理国家奥委会最多的中国体育营销机构,在2012年伦敦举行了“亮剑伦敦发布会”,为近二十个国家奥委会招募“伦敦奥运会”中国战略合作伙伴;运作361°成为2016里约奥运会官方合作伙伴。体育版权方面,2015年,双刃剑协助苏宁旗下聚力传媒获得“2015-2020年西甲联赛中国地区全媒体独家版权”。

完善体育产业版图,收购MBS西班牙和MBS英国,布局体育经纪;拓展场馆运营、体育培训、俱乐部运营等。MBS西班牙和MBS英国分别在西班牙境内和英国境内从事职业球员和青年球员的经纪业务以及俱乐部的咨询服务。拥有国际知名运动员、教练员资源,同时和国际顶尖俱乐部保持良好的合作关系,公司将通过引进国外优质赛事IP资源和输出国内企业和球员,实现进一步的全球化布局。同时公司还完成了对汉为体育51%股权增资,布局场馆运营;参与成立郝海东体育,布局体育培训;出资成立俱乐部管理公司,拓展上游资源。公司不断完善体育产业版图,各项业务间将形成良好的资源整合,实现相互促进。

影视产业资源丰富,厚积薄发。强视传媒是全国首批取得国家广播电视总局颁发的《电视剧制作许可证(甲种)》资质的民营影视制作机构之一,累计投资拍摄1000多集电视剧作品,并成功创作多部优秀作品,如《小李飞刀》、《飞刀问情》、《金粉世家》、《龙票》、《楚留香传奇》等。2016年,公司预期将有6部新剧完成制作发行,包括《玄武》、《爱人同志》等大制作精品剧。公司拍摄题材也由传统的年代、战争剧拓展到青春爱情题材、电子竞技题材等,在坚持精品化制作的同时拓展内容的广度。2016年下半年新剧拍摄计划包括《大清相国》、《金粉世家之梦》、《金粉世家之飘》、《新龙门客栈》、《青春的陷阱》、《相遇在普朗克温度》、《星际驱魔人》、《超神小子》等。

投资建议和估值

我们预计,公司2016E、2017E、2018E收入为8.82亿、11.52亿、13.26亿;归母净利润分别为1.87亿、2.42亿、2.77亿;对应EPS分别为0.385元、0.497元、0.569元。按业务拆分,我们预计公司2016年影视业务贡献利润1亿,体育业务贡献利润8700万,考虑到体育产业处于市场化进程起步阶段,未来将进入加速发展期,同时对比行业内可比公司估值给予其影视业务40X16PE、体育业务100X16PE,公司对应市值为127亿,目标价26元,给予“买入”评级。

风险

体育产业市场化进程不达预期;影视产业政策风险。