投资策略事件点评:和创科技并购点评,首例新三板创新层收购基础层案例出炉

和创股份公告意向收购金科信息40%股权:8月13日,新三板创新层企业和创科技公告,称其与基础层企业金科信息部分股东签署《股权收购意向协议》,拟收购金科信息不超过40%股权。收购完成后金科信息保持业务和管理独立;收购估值待尽职调查并谈判后协商确定。

本次收购为首例新三板创新层收购基础层案例:根据公告,本次收购的目的是由于和创科技拟与金科信息进行深度战略与业务层面合作,通过合作,和创科技提供和输出SaaS领域的产品经验和技术优势,与金科信息在金融信息领域的行业经验、客户资源相结合,从而实现以金科信息为主体,共同开拓“SaaS+金融”的广阔业务领域,通过合作帮助金科信息实现产品、技术和品牌的提升,帮助金科信息实现更大的资本价值和股东回报。

收购方和创科技股东阵容强大且处新兴产业估值较高:和创科技是一家基于SaaS模式提供企业级服务的公司,在SaaS领域积累了丰富的产品经验和技术实力。根据2015年年报信息,公司在挂牌前后,包括2015年5月、8月及12月分别进行了三轮融资,累计融资规模3.8亿元;期间引入的投资人包括雷军、复兴昆仲、东方富海、中信金石、湖北高投、千和资本等一系列重量级投资人,股东阵容强大。截止到最新期末,和创科技总市值约42亿元;2015年实现营业收入6881万元,实现净利润-10588.5万元,公司尚处于初创成长期,估值较高。

被收购方金科信息则具备相对稳定的业绩基础:金科信息作为信息运营及服务提供商,在金融信息服务领域积累了20多年的经验。根据金科信息2015年年报,公司2015年共实现营业收入21869万元,实现净利润1657万元;最新期末总市值为3.93亿元;相比较而言,被收购方金科信息具备更为稳定的业绩基础,估值24X,但所处细分领域业务增长潜力可能相对有限。

创新层与基础层之间通过并购联通的案例可能会逐渐增加:本次并购为首例创新层收购基础层企业股权案例;从和创科技和金科信息所处的行业背景、估值比较、业绩比较等来看,可能均存在一定互补可能。

我们倾向于认为,对于具备互补的创新层及基础层企业,创新层挂牌企业通过更高的估值杠杆进行并购撬动,有助于创新层及基础层企业的联合做大做强,实现共赢;不排除创新层与基础层之间通过并购联通的案例会逐渐增加。当然,在此过程中,考虑到创新层与基础层的估值差,我们需要警惕可能存在的仅为抬升估值而寻求的并购行为。

风险提示:系统性风险、公司业绩风险、并购风险等。