隆鑫通用:业绩快速增长,恒大人寿入驻

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公司公布半年报,2016年上半年公司实现营收38.8亿元,同比增长22.9%, 实现归属上市公司股东净利润4.3亿元,同比增长22.16%,毛利率22.08%, 同比提升1.49个百分点,净利率12.04%,同比提升0.38个百分点,EPS0.51元。

业绩符合预期,并表增厚业绩

公司传统主业发动机、摩托车、小型家用发电机组和轻量化汽车零部件分别实现营收11.22亿元、16.32亿元、2.98亿元和0.7亿元,分别同比增长-5.9%、0%、12.3%和57.6%,累计实现毛利额7.5亿元,同比增长15.2%。其中发动机业务受全球极端天气影响,以扫雪机动力为代表的水平轴发动机的需求波动较大, 致使非道路用发动机业务实现销售收入4.27亿 元 , 同 比 下 降15.82%。此外,广州威能和山东丽驰并表累计增加公司营收7.4亿元,广州威能实现营收3.2亿元,山东丽驰实现微型电动车销量2.22万辆,同比增长51.2%,实现营收4.2亿元,同比增长33.9%。

恒大人寿入驻,彰显信心

截至 2016年上半年,恒大人寿持有股份1010万股,占公司总股本的1.21%, 成为公司第三大股东,第一大流通机构投资者。我们认为,恒大人寿的强势入驻,彰显其对公司未来发展的信心。

主业稳增长可期,无人机搭载农业信息化持续推进

公司通过逐步优化产品结构,保证了传统主业的增长,全年业绩稳增长可期。同时公司发布的两款新品微型电动车V5和吉瑞快速上量,在报告期内分别实现销量1209辆和1185辆,后续有望进一步增厚公司业绩。此外,公司专业级植保无人机XV-2实现了短距离、低高度自主航迹飞行,完成了5架优化样机的制造,并于6月底到哈尔滨双城区进入新一轮试验验证工作,下一步公司将开展符合大田作业模式要求的超视距、低高度、额定速度自主航迹飞行模式测试验证工作。兴农丰华旗下互联网平台“农场帮”上线,并将于近期开展规模化推广服务。我们认为,公司主业稳健,无人机打搭载农业信息化顺利推进,后续发展值得进一步期待。

买入评级, 提高 6个月目标价至28元

无人机搭载农业信息化和微型电动车,三大战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计 2016-2018年 EPS 分别为1.07元、1.35元和1.71元。买入评级,6个月目标价28元,对应 2016年26倍PE。

风险提示:国内摩托车销量大幅下滑;战略业务进展不达预期的风险。