石油化工行业研究周报:OPEC冻产难有实质进展,PDH价差再创新高

行业点评

1.国际油价:油价大涨5%,冻产协议难有实质性进展

上周油价由于OPEC冻产计划预期大涨逾5%。上周布伦特期货结算均价为45.49美元/桶,周均价环比上涨2.37美元/桶,涨幅为5.49%,波动范围为44.05-46.97美元/桶;上周WTI期货结算均价43.10美元/桶,周均价环比上涨2.27美元/桶,涨幅为5.56%,波动范围41.71-44.49美元/桶。

“冻产协议”恐又是竹篮打水。沙特最近向OPEC报告称,沙特石油政策更倾向于通过提高产量来占有市场份额,而并非通过抑制产量来解决市场供应过剩的问题。冻产协议的另一个关键国家伊朗也不愿轻易妥协:上周三伊朗石油部长赞加内的发言称伊朗的原油日产量最高为385万桶,这是2008年以来的最高水平。伊朗、尼日利亚、利比亚的原油产量均低于正常产能,这些国家很难轻易同意冻结产量,因此OPEC下个月在阿尔及利亚召开的会议大概率再次不会就冻产计划达成协议。后续对油价支撑要看消息面发酵的情况。从过往情况看,尽管年初以来OPEC“冻产协议”多次落空,但会议前种种新闻和表态对油价形成一定影响。

预计短期油价延续震荡上行,但上涨空间有限。OPEC可能重启冻产计划的预期短期对油价提供一定支撑,但美国石油活跃钻机数持续大增加深了市场对原油供应过剩的担忧,另外尼日利亚、利比亚和伊朗原油产量均低于正常产能导致冻产协议达成概率较低也限制了油价的上行空间。本周布伦特油价波动区间预计为45-49美元。

2.化工市场:PDH价差再创年内新高

PDH价差继续扩大:上周丙烯丙烷价差再增80元/吨,PDH持续高景气度,自一季度以来,丙烯丙烷价差(山东主流丙烯-1.2*沙特cp丙烷)均价已经从一季度2920元,提高到二季度3498元,三季度迄今均价3835,价差处于高位,PDH处于高景气度区间。

上周石化产品价格上涨前三位的产品丙烯酸(上涨5.35%),WTI原油(上涨5.1%),原油加权价格(上涨4.61%)。上周石化产品价格下跌前三位的产品是MYMEX天然气(下跌7.03%),上海0#柴油(下跌4.6%),上海93#汽油(下跌4.03%)。

上周石化产品价差上涨前三位为丙烯-丙烷(上涨13.37%)、PTA-PX(上涨11.28%)、丙烯酸-丙烯(上涨9.35%);价差下跌前三位是PP-丙烯(下跌6.37%)、丁酮-液化气(下跌5.05%)、锦纶长丝-己内酰胺(下跌3.79%)。

投资建议

PDH景气度保持高位,关注卫星石化(受益于PDH景气度回升;下半年30万吨聚丙烯项目投产;员工持股价严重倒挂;外延增长预期);东华能源(业绩弹性大;宁波一期下半年投产;大股东增持彰显信心)。

G20限产品种:关注涤纶长丝(桐昆股份),PTA和PX(荣盛股份,恒逸石化),PP(华锦股份),粘胶短纤(南京化纤,三友化工)

天然气:关注分布式能源(迪森股份);率先布局LNG进口贸易链的中天能源、深圳燃气。

风险提示:油价大幅回落,旺季后石化产品价格补跌压力。