家用电器行业研究周报:再论厨电行业发展之道

一周回顾

本周上证指数涨幅为2.48%,深证指数涨幅为1.80%,创业板指涨幅为0.70%,家电行业涨幅为0.22%。行业内上市公司,本周涨幅前五分别为:禾盛新材(+10.64%),乐金健康(+10.43%),华声股份(+9.31%),小天鹅A(+7.70%),顺威股份(+6.58%);跌幅前五分别为:圣莱达(-5.20%),蒙发利(-5.10%),海立股份(-4.42%),华帝股份(-3.52%),美的集团(-3.33%)。

投资建议

给予行业“增持”评级。前期家电板块涨幅较多,故近期板块略微有所调整。我们长期看好厨电和空调两个子版块,现在的时点看下半年,厨电成长性确定,空调改善明显、龙头企业下半年业绩改善可期。从稳健的角度建议择时逢低配置空调、厨电龙头公司;从博弈的角度建议关注有弹性的个股。

推荐组合:美的集团、老板电器、华帝股份、格力电器(停牌中)、海信科龙、创维数字。

行业观点

本周参与厨电企业渠道调研,有以下几个观点:

嵌入式产品将会成为未来主要发展趋势之一:近期可以观察到嵌入式产品的增速节节攀升。现阶段的消费升级不仅仅是原有烟灶箱这样单纯单个产品意义上的的升级,更多是随着生活水平的提升,对厨房的要求更加多元化,对厨房的功能要求越来越高。也就成就了厨房嵌入式产品的较高增速。嵌入式厨房产品拥有其特有的较多优势,将逐渐成为未来厨电行业主要发展方向之一。同时,海外国家的情况也印证了这一点:以美国为例,嵌入式厨电产品增速远高于普通厨电产品;而日本嵌入式产品成为主流产品,占比十分高。国内厨电行业或将跟随海外市场脚步,嵌入式产品占比逐步提升。像老板电器这样的龙头公司,也关注这一点。

关注洗碗机、净水器等其他产品的发展空间:市场较为关心的问题之一就是以烟灶为主的老板电器,未来的增长空间到底有多大。我们认为,除了烟灶消传统厨电产品所确保的增速之外,加强拓展其他厨电产品,可以进一步稳固公司业绩长期高增长。而洗碗机、净水器无疑是两个较好的发展方向,其国内市场渗透率较低,发展空间巨大。洗碗机已经在西方国家较为普及,西方消费者视洗碗机为厨房必不可取的产品之一;有些观点认为东方习惯可能不合适洗碗机普及。我们认为,具有东方特色的洗碗机是具有市场空间的,确保洗碗机主打小型为主,配合国内住宅条件;其次、洗碗机配合洗涤剂其功效无须过多担忧,可以清洗干净油腻。注意体积小是关键。而现在消费者越来越关注健康,净水器的需求空间也将巨大。老板电器已经布局这两个方面,不久的将来,新的产品将为公司带来新的增长空间。

推荐公司:老板电器、华帝股份。