北京城建公司16年半年报点评:多元驱动创佳绩、棚改项目望发力

事件:公司公告,1)16年上半年公司实现营业收入30.03亿元,同比下降-8.28%(前值3.68%),实现净利润4.45亿元,同比增长42.04%(前值12.84%);实现归属上市公司股东净利润4.35亿元,同比增长48.96%(前值57.11%);实现EPS为0.2775;2)上半年公司实现销售签约面积53.97万平米,同比增长67%;实现签约额70.8亿元,同比增长46%;新增土地储备面积146.94万平米,同比增长46%;新开工面积65.76万平米,竣工面积21.56万平米;3)公司与团河项目开发商签订团河项目预购协议。

扎根一城、踏石留印:1)净利润大幅增长:16年上半年公司实现营业收入30.03亿元,同比下降-8.28%(前值3.68%);实现净利润4.45亿元,同比增长42.04%(前值12.84%);实现归属上市公司股东净利润4.35亿元,同比增长48.96%(前值57.11%);2)ROE与销售毛利率齐上扬:16年上半年公司ROE为2.27%,同比增长36.46%(前值-24.46%);销售毛利率31.6%,同比增长15.99%(前值-6.71pc)。

地产为体、投资成翼:1)上半年完成年度经营目标77%:上半年公司实现签约金额70.8亿元,同比增长152%;实现销售签约面积53.97万平米,同比增长67%;新增土地储备面积达146.92万平米,同比增长152%;2)棚改项目有序推进:8月13日,兴瑞公司与团河项目开发商——北京首创华业房地产公司签订团河项目预购协议;利于推进望坛项目的征收工作,加快望坛项目的开发进度;3)设立投资基金:16年6月,公司发起设立北京城建基础设施投资基金合伙企业,以用于公司控股子公司位于奥体文化商务园区内项目。

投资建议:公司在首都区域的一二级联动市场份额持续提升,上半年超额实现销售面积的半年度经营目标,一定程度上降低公司下半年业绩压力;此外公司望坛项目有序推进,未来有望带来大规模利润空间;融资上,公司首创优先股融资方式,拓宽资金来源渠道,有效缓解资金压力;股权投资领域的斩获不断,也为公司提供了可观的现金来源。我们预计公司16年-18年的EPS为1.18、1.47、1.76,当前股价对应PE为11X、8.9X、7.4X,显著低估、成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为23.6元。

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