塔牌集团中报点评:下半年业绩有望持续回升

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公司中报显示,上半年实现营业收入15.3亿元、归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比分别下降16.97%、40.74%,每股收益0.12元。同时公司预计1-9月业绩同比变动幅度-10%-10%。

点评

需求疲弱,量价齐跌,毛利下滑。上半年广东地区雨水明显偏多,延缓了项目开工进度,减少了当期水泥需求量,公司水泥产销量、价格出现了不同程度的下降。公司实现水泥产量649.91万吨、销量649.10万吨,同比分别下降了3.10%、2.62%;上半年公司水泥平均售价同比下降了18.08%,而水泥平均销售成本同比下降了15.30%,综合毛利率为20.98%,同比下降了2.26个百分点。

二季度净利润同比转正。上半年公司实现营业收入15.3亿元,同比下降16.97%;实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比下降40.74%。分季度看,二季度实现营收9.1亿元,同比下降6%,降幅较一季度收窄23个百分点;实现净利润0.84亿元,同比增长2.8%。

受益供给侧改革,盈利能力有望提升。5月国务院办公厅发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》,水泥行业供给侧改革持续发力,各地水泥价格企稳回升。广东地区高标水泥价格在6月同比转正,6-7月水泥均价290.3元/吨,同比上涨16.1元/吨(5.85%)。下半年随着需求的释放和供给侧改革继续推进,预计地区价格仍有回升空间,公司盈利能力有望进一步提升。

投资策略

预计公司2016-2018年EPS分别为0.52,0.61和0.81元,以目前价格计,对应PE为16,13和10倍,我们维持公司“推荐”评级。

风险提示:

1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑