中海达:中报业绩企稳,经营步入正轨

投资事项:

公司发布2016年半年报:营业总收入3.31亿元,同比增加28.24%; 实现利润总额0.16亿元,同比增长27.18%;归属于母公司股东净利润0.17亿元,同比增长64.65 %。

报告摘要:

短期业绩承压期已过,传统业务营收增长明显。公司根据市场形势的变化,采取了积极有效的策略应对传统产品(RTK 等)的市场竞争, 充分发挥品牌和渠道等方面的优势,取得了明显成效,产品销量取得一定幅度增长,产品价格基本稳定,主要传统产品的市场地位得到了进一步巩固和提升。

产品毛利率趋于稳定,研发投入持续增长。公司营业成本1.98亿元, 同比增长28.36%,与营收增速基本一致,产品毛利率趋于稳定;销售费用0.60亿元,同比增长11.85%;管理费用0.77亿元,同比增长50.27%,其中研发投入费用化部分达到了0.37亿元,同比增长72.22%。加大自主研发力度,关注无人驾驶行业机会。公司研发投入0.49亿元, 同比增长49.57%,占营收14.8%。公司持续加大产品研发投入,陆续推出了iFly 无人机、HiScan-SLAM 室内移动测量系统、iBoat 无人船、U-Loc 实时精准定位系统等产品。关注下游无人驾驶产业发展机会, 卡位关键技术,持续加大对高精度导航地图和激光雷达研发投入。

外延并购提升核心竞争力,拓展高附加值业务领域。公司采取内生外延并重的发展策略。通过收购星索导航进入了惯性导航领域,通过旗下产业基金参股智慧电子涉足智慧校园市场,同时还设立了满天星云公司专业拓展地理信息系统行业应用解决方案业务。公司围绕空间信息产业链进行投资并购,实现技术提升及向高附加值业务领域延伸。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS 0.10/0.17/0.26元,对应 PE 146.88/88.45/57.69倍,给予“买入”评级。

风险提示:传统行业竞争激烈;新业务开展未达预期。