海外宏观双周报:美国就业持续改善,联储态度料仍维稳

本期观点

美国就业市场呈现改善,但预计美联储态度仍维稳。美国新增非农就业人口数量连续两个月大幅增加,但今年以来月均新增非农就业人数仅18.6万人,相比过去两年增幅呈现放缓。过去两个季度,美国经济增速也均不及预期,我们认为美国7月就业数据相对强劲的表现仅削弱市场对美国经济增长现状的担忧,现在确认美国经济恢复正常复苏仍为时尚早。预计美联储在12月份之前仍难以加息,一方面美联储大部分票委立场偏鸽派,对于进一步加息持宁晚勿早的态度;另一方面,美国核心PCE仍在2%之下,基于市场的通胀预期仍未见上行,且经济复苏是否加速仍需要进一步数据验证。

海外经济跟踪

美国:7月零售销售与PMI均不及预期。美国7月零售销售环比0.0%,大幅不及预期的0.4%;7月零售销售环比零增长,主要是由于当月对汽车需求的增加限制消费者购买其他商品。此外,美国7月ISM非制造业指数55.5,不及预期;商业活动指数与就业指数均有所下降。7月制造业PMI指数52.6,同样不及预期,其中物价指数与新订单指数下滑明显。美国7月零售销售与PMI数据双双走弱,显示美国经济复苏在三季度并不乐观。

欧元区:二季度经济增速放缓,7月PMI略好于预期。欧元区二季度GDP同比初值增1.6%,环比初值增0.3%。欧元区最大经济体德国GDP环比初值增0.4%,西班牙GDP环比初值增0.7%,荷兰则为0.6%。法国、意大利GDP环比初值为零。此外,欧元区7月综合PMI终值53.2,好于预期和前值,显示英国公投退欧造成的影响蔓延程度并不严重;但PMI的绝对数值暗示的经济季度增速仍未能扩大,结合欧元区各国之间的发展差距持续扩大的现状,欧元区经济前景堪忧的情况可能持续到下个季度。

英国:英国央行兑现降息预期并扩大资产购买规模。英国央行的进一步宽松主要是为了应对经济短期下行风险,英国央行7月议息会议之后,英国的PMI、零售销售和工业订单数据均明显转弱,下半年经济陷入衰退的概率上升。我们认为英国的货币宽松并不会引发全球主要央行的新一轮货币竞相贬值。

海外市场跟踪

过去两周海外成熟市场国家与新兴市场国家股市均延续上涨,美元指数呈现盘整走势;美国国债收益率微幅上行,德英法国债收益率延续下行;大宗商品走势仍然分化。1)股市:过去两周成熟市场国家和新兴市场国家股市延续上涨。2)汇率:过去两周美元指数由95.55反弹至95.71,对英镑升值明显。3)利率:德国英国法国国债利率延续下降,美债收益率小幅上行。4)商品:黑色金属延续相对强势,原油与黄金价格区间盘整,农产品中玉米与大豆价格小幅回落。