招商蛇口:拟参股传媒基金,价值投资当然之选

公司公告,拟出资5亿元参与设立深圳市伊敦传媒投资基金,基金规模50.17亿元。

投资要点:

拟参与设立深圳市伊敦传媒投资基金合伙企业(暂定名),通过资本撬动产业入园并帮助产业在园区内的发展。基金将优先投资于在深圳市注册的实体或运作的项目,重点关注公司拥有或管理的园区内注册的实体或运作的项目。在同等条件下,人民日报媒体技术股份有限公司下设机构将优先入驻招商蛇口拥有或管理的园区。

基金规模RMB50.17亿元,首期认缴出资20.17亿元。首期出资由招商金台(普通合伙人,招商局资本管理/人民日报媒体技术分别持有49.9%/50.1%股权,出资1000万元)、招商局资本控股及本公司(有限合伙人,各5亿元),其他投资者10亿元,团队跟投认缴出资700万元,剩余资金后续募集。投资期限七年,前五年为投资期,后二年为退出期。合伙企业的投资领域包括国内外与媒体、娱乐、互联网、科技、金融相关的内容、技术、渠道、平台领域,以及与前述领域相关的新兴领域和交叉领域。本次与具备领先管理能力的招商局资本合作,带来基金和人民日报旗下资源,帮助提升公司园区业务文化传媒领域的产业集聚效应和招商能力,助力公司进入互联网文化等领域,扩大公司影响力。

资产价值被严重低估,资源优质拥有稳定增长回报,值得重点配置。公司在手项目储备丰足,当前可结算建面超2600万方,且有大量的潜在资源(如前海蛇口土地、深圳旧改约300万方、中外运长航集团名下逾1万亩的仓储、物流用地等),未来在核心城市获取资源具备优势。值得持续关注年内前海政企合作创新模式落地契机,前海开发将提速发展,这将在3—5年内大大提升公司的利润释放。今年1-7月累计签约销售223万方、363亿元,同比增27%/49%,预计16H归母净利润约38-39亿元,备考口径同比增34%-38%,全年销售和营收都有望超额完成。

关注央企改革、区域园区发展以及城市更新等可能带来的持续红利,重申看好公司“港区城”独特的盈利模式前景和估值提升的逻辑,以及,未来多方战略资源优势支撑公司短中长期业绩释放和资产价值的提升。RNAV33元/股,坚定价值投资,建议逢低吸纳,等待价值回归,再次“强烈推荐”。16-18EPSl.09/1.31/1.50元,P E15/12/11倍。

风险提示:自贸区建设进度不及预期j房地产市场波动风险。