奥拓电子:2016年中报点评

事件:公司8月9日发布半年报,报告期内,公司实现营业收入1.79亿元,同增24.35%;实现营业利润0.30亿元,同增3,303.64%,实现归属上市公司股东净利润0.28亿元,同增1,667.77%。

事件点评:从财报上看,公司业绩同比大幅上升的直接原因是本期LED显示系统业务营业收入增长、营业成本降低、毛利率提高以及人民币贬值带来的收益增加。

我们认为奥拓电子业绩增长的原因为:1.通过新的技术推进,产品和服务得到客户和市场认可。户外高密度显示技术、8k显示技术、混色调节技术都是业界领先;软件控制系统自主研发,可以针对不同的需求进行系统集成。公司不是采取简单的降价策略抢占市场,而是定位高端,加大产品的技术含量,增加自身议价能力。2.海外新市场有效突破,本地营销团队顺利构建。公司今年在美国市场取得很大的进步,大部分的订单在美国,而以前是在欧洲。

除此之外,日本市场,也带来新的增量。英国、德国、美国都有当地完整的营销团队。3.发展国内新业务,优化创新业务模式。发展体育产业,可以进一步加大外延式发展步伐。世界杯、欧洲杯、奥运会等电视转播显示LED产品都是直接卖的,而国内租的比较多。公司顺应国内市场,通过置换其他权益,来弥补价格损失,并扩大品牌影响力。

公司未来受益点:下游体育市场迎来大发展。体育产业“十三五”规划要求体育产业规模在2020年达到3万亿,人均体育场地面积超过1.8平方米。场馆改造离不开照明,千百辉是做照明工程的,在设计、施工上有优势。LED照明工程离不开LED显示技术和产品,携手千百辉,将与公司现有业务产生协同效应。

行业集中度增加。2012年至2014年,经济下行,需求疲软,LED显示应用行业竞争竞争加剧,行业整合加大,企业数量从150降至107家。经过几年磨砺,公司发力体育、广告传媒领域,毛利率不减反增。

技术优势带来竞争优势。研发投入比、毛利率均高于行业平均水平。13-15年研发投入比均在10%以上,15年更是达到13%;连续5年毛利率40%以上,13、14年毛利率高达50%以上。

财务预测:预计公司16到18年EPS分别为0.22元、0.30元、0.37元;营业收入分别为4.2亿元、6.08亿元、7.10亿元;净利润分别为0.82亿元、1.13亿元、1.39亿元。对应当前股价,给予“增持”评级。