联赢激光:激光焊接优势明显,受益制造转型

投资摘要

公司激光焊接系统业务发展迅速。公司成立于2005年,公司主要开展激光焊接系统集成业务,主要包括激光焊接机、激光焊机工作平台、一体化软件。公司受益于下游客户的发展,以及公司的技术成熟,公司的销售收入和净利润快速成长。2015年销售收入为2.65亿元,同比增长58.7%;净利润5166万元,同比增长124.24%。

激光加工是高端制造的新武器。激光由于其优良的特性,目前正在替代各个传统领域。2015年中国激光设备市场销售收入为336亿元,较2014年增长4,7%,其中工业激光设备占比最高达63%。其2015年销售收入为213.1亿元,较2014年增长3.95%,光纤激光器和大功率激光器将是未来的发展趋势。

受益于动力电池投资,积极开展外延发展。公司专注于高端产品:光纤和高功率激光焊接设备,并为下游客户开展非标的系统集成业务,形成了较高的比较优势,毛利率达51.14%。公司充分受益于动力电池投资发展,进入主要动力电池供应商:比亚迪、宁德时代新能源、国轩高科的供应链,我们判断到2018年整个动力电池行业的固定投资依然会维持高位。公司积极开展外延发展,包括产品继续研发光纤和高功率产品,销售拓展汽车应用,并进入国际市场,在日本的销售已经取得进展。

盈利预测和估值比较

我们预测公司2016年营业收入:3.96亿元,对应净利润:6664万元。每股收益为0.51元。对应PE 为25.2倍。参考相似收购公司和二级市场股票,激光类公司2016年估值区间为13倍~48倍。