新研股份:天地两翼齐发力,业绩稳步增长

报告摘要:

事件:公司于今日发布半年报,公司2016年上半年实现营收26,129.29万元,较上年同期增长153.7%,实现营业利润518.62万元,较上年同期下降65.37%,实现归属于母公司所有者的净利润1,820.91万元,较上年同期增长7.35%。农机销售及公司的军工业务有一定的季节性,上半年占比不大。公司半年报业绩小幅增长,符合我们此前的预期。

航空航天前景广阔,对外合作加速:公司全资子公司明日宇航是国内参研航空航天产品零部件型号数量、品种种类最多的企业之一,在航空航天装备制造领域拥有非常大的先发优势。作为国防装备建设的重点方向,未来几年我国航空航天装备需求将迅猛增长,公司将大幅受益。且当前民机市场已进入长期成长周期,民机国际转包业务市场缺口较大。公司新投资组建的西安明宇将利用合作者中航工业宏远长期以来建立的客户优势(包括波音及空客等),参与到民机国际转包业务中的零件机械加工业务中来。同时公司其他合作也加速展开:参股四川振强,整合周边优质资源;参股联科航空,布局新材料,一系列的合作布局将为公司航空航天业务的发展提供强有力的支撑。

农机市场处于转型期,高端农机需求将为公司带来新机遇:我国当前传统农机市场产能过剩,但大型高端的农机还远不能满足需求。“十三五”期间,我国农机市场需求结构将加速转型。公司长期致力于中高端农牧机械的研发、设计,拥有较强的自主创新和研发能力,在原始技术创新方面始终保持国内领先地位。公司将在高端农机需求爆发过程中率先受益,未来几年的农机业务值得期待。

盈利预测与投资建议:我们认为,在航空航天产品和高端农机业务的双重催化下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2016年~2018年归母净利润分别为3.47亿、5.94亿和9.05亿元,对应EPS分别为0.23元、0.40元和0.61元。给予“增持”评级。

风险提示:军工产品需求不达预期;农机行业转型带来竞争加剧;民机业务拓展不畅等。