精锻科技:出口业务高速增长,盈利水平进一步提升

事件:

公司2016年上半年实现营收4.20亿元,同比增长21.26%;归属于上市公司股东的净利润9249.09万元,同比增长37.59%;归属于上市公司股东的扣非净利润8269.83万元,同比增长34.99%;基本每股收益0.23元。

投资要点:

出口业务表现优异,外资合资品牌客户占比进一步提升

公司上半年出口业务维持高增长态势,实现营收1.13亿元,同比增长71%,占总营收的比例由去年同期的18.81%提升至目前27.21%,是公司上半年业绩快速增长的重要推动力。公司客户主要为外资合资品牌车型,包括大众、GKN等。公司上半年对外资合资品牌车型配套齿轮的销售额为3.69亿元,在总营收中的占比由去年同期84.3%进一步提升至88.7%。

订单完成率低,产能受限问题下半年有望缓解

公司上半年各类产品订单总量约3100万件,实际产出数约为2100万件,订单完成率为67.14%,产能不足问题仍然较为突出。针对这一问题,公司上半年进行了自动化设备的升级,预计下半年随着产线升级的完成,目前困扰公司的产能受限问题将得到有力的缓解,进一步推升公司业绩。

盈利能力进一步提升,显著优于同行

公司盈利能力表现突出,显著优于同行。这一方面归功于公司优秀的成本控制能力,另一方面则由于公司的产品主要面向中高端市场,溢价能力强。公司上半年净利率为22.03%,同比增长2.6个百分点,16Q2单季度净利率高达23.64%,同比环比均提升了3个百分点以上,盈利水平进一步提升。

维持“推荐”评级。

我们上调公司16年-18年的EPS至0.48、0.64、0.78元,市盈率分别为32倍、24倍、20倍,维持“推荐”评级。

风险提示。

(1)国内车市低迷;

(2)盈利能力下滑等。